Президент-председатель правления ВТБ Андрей Костин, похоже, считает, что знает об инвестиционном поведении граждан РФ всё. В интервью российскому телеканалу он рассказал о том, что, по его мнению, будут делать граждане РФ при дальнейшем снижении ставок по вкладам: "На самом деле, будет переориентация спроса с обычного депозита банковского на более сложные продукты. Люди будут стремиться купить ценные бумаги, или ещё что-то, что приносит больше дохода". И про ставки по депозитам он тоже считает, что знает про них всё: "Рано или поздно мы получим достаточно низкие ставки. И если раньше, допустим, человек мог 10% по депозитам получать, то он получает, допустим, 4%".

Насколько соответствуют действительности все его слова?

Инфляция и ставки.

Что касается ставок по депозитам, то глава ВТБ ничем не отличается от самого обыкновенного финансового аналитика. Единственное, что умеет делать такой Analyticum ordinaries – аппроксимировать текущую тенденцию. Что у нас за последние 9 месяцев происходило с официальной инфляцией? Она устойчиво снижалась (смотри график "Инфляция в РФ в 2016-2017 годах"). Если взять данные за последние два года, то мы видим то же самое – "Инфляция в РФ устойчиво снижается в 2015-2017 годах". После изучения этих данных, каждый уважающий себя Analyticum ordinaries, и глава ВТБ вслед за ними, твёрдо и уверенно скажет – инфляция в РФ, и в 2017 году, и в 2018 году, и в 2019 году, и дальше, продолжит уверенно снижаться.

Однако, если посмотреть изменение "Инфляции в РФ в 2002-2017 годах", то будет наглядно видно, что она изменялась волнами. Были периода, когда она снижалась. Но также были периоды, когда она росла. На рассматриваемом интервале явственно видно четыре пика роста инфляции. Расстояние между этими пиками дважды было равно трём годам, и один раз – четырём годам. Последний пик случился в 2015 году.

Конечно, на основании всего трёх случаев делать какие-либо выводы, с точки зрения статистики, категорически неправильно. Но есть такая странная закономерность в экономике, как циклы. Как ни пытались в разное время разные люди изжить циклы из экономики – ничего у них не получилось. Они были, есть, и будут. Даже в библейском "Ветхом завете" есть упоминания о циклах. Так вот, циклы бывают разными по времени. Сосредоточимся на тех из них, которые исчисляются годами. Есть цикл Китчина, характерный период которого составляет 3-4 года, есть цикл Жюгляра (7-11 лет), есть цикл Кузнеца (15-25 лет), есть цикл Кондратьева (45-60 лет). Как видим, существует цикл, который длится три-четыре года. С таким же периодом менялась и инфляция в РФ в последние пятнадцать лет. Здесь впору процитировать изречение одного российского пропагандона: "Совпадение? Не думаю" (с).

Теперь, всего чуть-чуть вооружившись знаниями, можно с гораздо большей надёжностью, чем у гражданина Костина, предположить, что инфляция в РФ очень скоро снова начнёт расти. Новый пик придётся, или в начале следующего, 2018 года, или в начале 2019 года. С учётом поведения цены на нефть, и прочих макроэкономических показателей, лично мне кажется, что пик будет в начале 2019 года. Хотя бы ещё и потому, что до начала следующего года осталось всего шесть месяцев, а рост инфляции в РФ от минимумов до максимумов на рассматриваемом пятнадцатилетнем отрезке все четыре раза длился примерно год.

Так что, в нынешнем году, инфляция, и, соответственно, все возможные ставки, ещё могут снижаться, а вот в начале следующего года, увы, все они начнут расти. Так что, ни о каких 4% годовых по депозитам не может быть и речи (если говорить о депозитах в рублях на двенадцать месяцев). Ставки по депозитам в среднем по российской банковской системе просто не успеют опуститься до столь низких уровней. Андрей Костин ошибается.

Спрос граждан на финансовые инструменты.

Теперь рассмотрим возможное поведение российских граждан. Все годы, с момента появления в середине 90-х в РФ какого-никакого рынка ценных бумаг, постоянно кто-то твердил, что вот-вот россияне массово заинтересуются этими самыми ценными бумагами. После чего начнётся настоящий расцвет этого рынка. Эти сказки я слушаю с 1995 года. Вот уже двадцать два года "ждуны" мечтают о "переориентация спроса с обычного депозита банковского на более сложные продукты". Теперь к этим "ждунам" присоединился глава ВТБ. Насколько обоснованы его ожидания?

Если посмотреть на динамику фондового "Индекса РТС", то приходится констатировать, что ожидания массового перетока спроса населения на рынок акций абсолютно беспочвенны. Те, кто покупали акции в апреле 2011 года, к настоящему времени потеряли примерно половину своего капитала. Шесть лет подряд они терпят убытки, и конца этому не видно.

Кто-то может обратить внимание на то, что с начала 2016 года индекс РТС растёт. Правильно, растёт. Но кто вам обещал, что он будет расти и дальше? А если он уже развернулся, и начинает снова падать? Нет, забудьте о том, что россияне массово начнут покупать акции. Они их не покупали в 1997 году, когда рынок рос два года подряд. Они их не покупали в 2008 году, когда рынок рос девять лет подряд. Они их не покупали в 2011 году, когда рынок рос два года подряд. Они их не будут покупать и сейчас, при росте рынка в "целый" год.

Может быть, население массово начнёт покупать облигации? Недавно российские власти разместили пробный выпуск для населения облигаций федерального займа (ОФЗ). Попытались войти в одну и ту же реку дважды (или уже трижды?). "Сбербанк" и ВТБ, эксклюзивные посредники между государством и населением в деле втюхивания этих бумажек населению, радостно рапортовали об их успешных продажах, превышающих их ожидания. Может быть, Андрей Костин имел в виду эти облигации?

К сожалению, эти облигации не являются выгодным вложением сбережений для населения. В первой статье (смотри статью "Власти снова хотят предложить населению государственные облигации. Покупать их не стоит. Лучше покупать валюту") я обосновал это теоретически. Во второй статье (смотри статью "Облигации федерального займа для физических лиц выгодны только коррупционерам. Честным людям они не выгодны") я обосновал это уже практически. Народ у нас, хоть и не очень финансово грамотный, и, в массе своей, немного наивный, но считать умеет. Он быстро поймёт, что эти "народные" облигации, несмотря на формально более высокую ставку, по сравнению со ставкой по депозитам в крупнейших банках, принесут меньше дохода, чем даже банковские депозиты в этих крупнейших банках. А уж если сравнивать доходность "народных" облигаций со ставками в средних и небольших банках, то облигации проигрывают им конкуренцию вчистую.

Так что, не стоит главе ВТБ аппроксимировать текущий высокий спрос на "народные" облигации в будущее. И здесь Андрей Костин ошибается.

О более сложных финансовых инструментах, таких как фьючерсы, опционы, структурированные продукты, даже и начинать разговор не стоит. Спрос на них, по сравнению с количеством населения всей страны, можно считать единичным. Таким он и останется в ближайшие годы. И дело даже не столько в финансовой грамотности. Дело в тотальной нищете населения. Согласно опроса, проведённого ЦБ в мае-июне 2016 года, лишь 20,33% взрослого населения РФ имеет какие-либо вклады в банках. О каких опционах и прочей финансовой абракадабре в таких условиях можно вообще говорить? Народ в общей своей массе с трудом до очередной зарплаты доживает.

Выводы.

В общем, Андрей Костин кругом неправ. И ставки по вкладам в ближайшие годы не снизятся до 4% (по крайней мере, по вкладам в рублях на двенадцать месяцев). И спрос на более сложные финансовые инструменты существенно не вырастет в ближайшие годы.