FinNews.ru публикует текст расшифровки выступления Степана Демуры в "Ситиклассе" (Москва) 25 января 2018 года. Часть II

Амнистия

[голос из зала: про возврат капиталов]

Сколько у нас было налоговых амнистий всего? Две? Результат какой? Нет, не нулевой. Часть чиновников высокопоставленных, под которых была сделана амнистия, капиталы вернули. Теперь белые и пушистые.

[голос из зала: неразборчиво]

Тогда была фишечка – строительство национальной элиты. Негоже, чтобы у парламентариев и чиновников была собственность и счета там.

Вы говорите о конфискации капиталов. Они будут конфискованы, если сюда придут. Почему люди выводят капиталы из РФ? Есть две причины.

1. Отношение прибыли к риску в РФ теперь не в пользу инвестирования в РФ.

2. Под российской юрисдикций, ваши деньги – это не ваши деньги.

У нас очень много, грубо говоря, голодных полковников бегает. Как и кто будет возвращать капиталы в РФ? Только чиновник или коррупционер, который хочет просто обелить свои капиталы. По договорённости, занеся, куда надо. Нормальный бизнесмен свои капиталы сюда не вернёт.

Либо это должен быть очень близкий бизнесмен, как, например, Вексельберг. Весёлый яичник. Сказал: "Да я патриот России". Вернул капиталы. И что мы теперь знаем? Что, оказывается, в 2017 году на госзаказах по лекарственным средствам он заработал 100 млн долларов.

Капитал возвращается, либо потому что всё обговорено, обкашляно. Значит, ты принадлежишь к очень близкому, специфическому кругу. Либо ты капитал свой не возвращаешь.

Выбор олигархов

[голос из зала: неразборчиво]

Тогда был 2012 год. Очередная перезагрузка Путина произошла. Тогда началось средневековье с РПЦ, со скрепами, с патриотизмом. Соответственно, пошли движения. Видать, вспомнили слова Бжезинского про национальную элиту: "У вам нет национальной элиты, когда 500 млрд долларов лежит в наших банках".

К чему это привело? Ни к чему. Они, как лежали, так и лежат.

Были истории о том, что депутаты не могут быть бизнесменами. Огромное количество разводов было тогда в Госдуме. Просто дикое. 100 или 120.

Тогда была одна тема – сейчас другая. Сейчас санкции. Я давно говорил, что американцы аккуратненько всех раком поставят. И поставят всех олигархов перед выбором: либо вы делаете правильный выбор, либо мы вас [отымеем]. И что с ними получилось? Там они могут попасть под санкции.

Причём, в середине декабря Трамп, который "наш", выпустил указ (на фоне начала расследования афёры с ураном. Кстати, Кириенко тогда возглавлял "Росатом"), который гласит, что любые коррупционные акты, которые совершаются с полезными ископаемыми США, либо нарушения прав человека [Степан ржёт], карается конфискацией и тюремным сроком. Как американских граждан, так и зарубежных. Как юридических, так и физических лиц. Вам это говорили СМИ? Нет.

Вот [американцы] поставили [российских олигархов] перед выбором. На каждого есть папка. Что у нас, что там. Эта папка просто раскрывается, и они [олигархи] становятся перед дилеммой – или потерять там, или инвестировать в так называемые облигации (берёзки). Что значит, вы инвестируете в берёзки? Это значит, что местные полковники, голодные и не очень, всё прекрасно знают и всё прекрасно видят. И в один прекрасный момент, дабы сохранить свою жизнь, и избежать социальной напряжённости в обществе, они [российская власть] посмотрит на своих друзей из Саудовской Аравии. А там всю королевскую семейку нагнули на 100 млрд долларов.

И вот, у них [российских олигархов] теперь дилемма.

Или деньги потерять там. Но там будут суды, которые могут длиться [долго]. Вопрос только, как быстро заморозят активы. И тогда у них на юристов может не хватить денег. Но, судя по тому, что происходит с Лазаренко (украинский премьер), американцы его посадили, потом он вышел, потом новое дело, ещё дело. Сейчас он с браслетом ходит по Лос-Анжелесу. Но у него есть деньги на юристов. Поэтому, процесс годами может тянуться.

Или сбежать сюда и избежать юридических разбирательств там. Вывести оттуда частично капиталы, что-то сохранить. Но здесь у нас юридических процессов нету. Есть только "Басманный суд". Тройка, можно сказать. Раз-раз – и всё, свободен.

Улюкаев, ты что, хотел соскочить что ли? Заявление подал? Ща мы тебе напишем заявление на 8 лет. Написали [смеётся]. Вот как в такой ситуации быть?

Причём, никто не знает, на кого укажет перст наказующий.

Вот, Керимова взяли. Многие используют такие схемы. Отмывание бабла стандартное. Но взяли то его. Десять лет не брали, а сейчас взяли. Нехорошие мысли наводят по поводу того, что будет дальше.

Но жопы будут трещать у нас. Они [власть] должны восполнять выбывающие доходы. Каким образом их можно восполнять? Только налоги. Причём, заметьте, много раз говорил, они ребята ушлые в своей песочнице. Они облагают налогами не ваши доходы, а ваши расходы. Причём, те, без которых нельзя жить.

Не забывайте, есть закон Ротенберга о восполнении убытков незаконно изъятых. У них всё схвачено. Плюс, у нас кодифицирована система долгового рабства. Ипотечный кредит выплатить не можешь? Нехорошо. Ой, как нехорошо. Придётся в тюряге посидеть. А заключённые у нас могут работать на объектах народного хозяйства.

[голос из зала: неразборчиво]

В регионах, где прошли внеочередные выборы губернаторов, что случилось с социальными расходами после выборов? Ща навешают лапши на уши. И прожиточный минимум сделаем. И всё вам сделаем. И бабулькам все толчки починим. Пройдут выборы – ребята, идите сюда. Денег нет. У нас будет очередной секвестр бюджета.

[голос из зала: неразборчиво]

Бесплатно работать на объектах народного хозяйства. Тем более, олигархов у нас нет теперь. У нас хорошие, социально ответственные бизнесмены.

Предложения экономистов-почвенников

[голос из зала: неразборчиво]

А куда деваться? Деваться некуда. Будут печатать. Что произойдёт, скорее всего? У нас есть целая когорта экономистов-почвенников. Там и «Столыпинский клуб», и это всё. У них одна идея. Они влезли. Влезли конкретно. И попали на падение платёжеспособного спроса. Причём, сильно. Их спонсоры, в основном. Я себе представляю так ситуацию. Могу ошибаться. Как бы выйти из этих активов? Хоть что-то унести. Ага, надо бабла напечатать. Всем раздать. Чтобы народ бросился всё покупать. Цены взлетят – мы выскочим. А потом хоть трава не расти. Вот вся фишка «Столыпинского клуба».

То, что они предлагают – это ничем не ограниченная эмиссия на благо экономики.

[голос из зала: неразборчиво]

Не идёт эмиссия. Это внебалансовая эмиссия. В чём разница? Всплыл банк. «Внешпром», «Открытие». Почему всплыл? Потому что не было активов. Дыра в балансе, не было активов. Когда всплывает банк – вкладчикам хана. Эти деньги изымаются из экономики. Что делает ЦБ? Он часть этих денег оставляет в экономике. Он не добавляет денежную массу. Он ограничивает выбытие этой денежной массы из экономики. Всё. Это ни о чём.

Она замедляет процесс коллапса. Инфляцию она не разгоняет.

У наших банков, как говорили нам аналитики и монетарные власти, просто роскошная внешняя валютная позиция. Им должны больше валюты, чем они. Правильно. Когда ты выводишь на левые компании – ты же в валюте выводишь. Они тебе должны, эти левые компании.

Всё выведено давно.

[голос из зала: неразборчиво]

У вас были деньги. Вы хотели их потратить на холодильник и новую машину. Теперь раз, их нет. Вы холодильник не купите, машину не купите. Тут приходит белая фея Набиуллина, и говорит: «Спакуха, у нас есть АСВ. Мы им сейчас новый кредит подгоним, и они вам заплатят денежки». У вас через неделю снова появляются деньги на счетах, и вы так: «Уф, пронесло». Бежите, покупаете машину и холодильник.

Что произошло? Она не произвела эмиссию. Она не увеличила потребительский спрос. Она просто не позволила схлопнуться ему очень быстро.

А эти предлагают [«Столыпинский клуб»] просто, тупо, ставки в ноль, всем бабла, и курс на 40. И чего? И чего? В течение недели-месяца будет эйфория. А дальше что? Здравствуй, Венесуэла? У них же всё с этого начиналось. Злые языки поговаривают, что один из этих академиков-экономистов писал программу Чавесу.

[голос из зала: неразборчиво]

Такие люди не делают работу над ошибками. Они ищут виноватых в том, что что-то пошло не так. В чём главная задача специальности экономиста? Объяснять, почему это не случилось, почему его прогноз не сбылся.

Спрашивают аналитика, что будет с рублём, с курсами валют? Он так минут на пять шпилит, бла-бла-бла. И под конец – это, конечно, если… А это «если»? А это «если» мы не анализируем. Это никто не может предсказать. Всё. Чувак, а нафига ты пять минут лапшу на уши вешал? Так бы и сказал – не знаю. Честно скажи – хер его знает.

[голос из зала: неразборчиво]

Я прогнозировал 70, но при условии, что мы сделаем заход в сакральный диапазон. Его до нового года не произошло. Этот заход только сейчас состоялся. Сакральный диапазон – 56-57.

Кэрри-трейд

[голос из зала: неразборчиво]

Скажем, рублёвая доходность 8%. По долларам 2%. Берёте доллары под 2%, конвертируете в рубли, покупаете всю фигню по 8%. Живёте в шоколаде. Поскольку не вы один такой умный, за вами идёт целая толпа – давление повышательное на рубль. Вы получаете 6% разницы, плюс валютная переоценка. Вы суперинвестор. Баффет отдыхает. Берёте ещё десятое-двадцатое плечо – всё в шоколаде.

Всё заканчивается, когда начинают расти валютные риски. И все инвесторы бегут в одну дверь.

Что происходит? Ночью Набиуллина приходит: «У меня было откровение. Ставочка пусть будет 25-30». И вся кривая доходности сдвигается вниз, и начинаются маржин-коллы.

[голос из зала: неразборчиво]

Санкции – не есть валютный риск. Санкции вы давно видите – и где валютные риски? Значит, на рынок это никак не влияет. Влияет что-то другое. Влияет бабло, которое печатают центробанки. Его много. Ликвидности полно. У вас бабло, напечатанное в течение секунды, распространяется по всему миру.

Индекс государственных рублёвых облигаций. Видите, он растёт постоянно? И вместе с ним рубль. Индекс растёт, и рубль всё время укрепляется. Нефть колбасит на 20-30% – как-то рублю. Уже даже официальные аналитики признали, что как-то не совсем рубль с нефтью связан. Это кэрри-трейд. Берёте дёшево доллары – покупаете рублёвое с высокой доходностью. Единственный риск – это валютный риск. Его пока нет. Рубль укрепляется. Все получают не только купоны, но ещё и переоценку валюты баланса. Всё прекрасно. Так уже много раз было. А потом наступает декабрь 2014 года.

Настроение на рынках бычье. Все смотрят только вверх. Мировая экономика вышла из рецессии и уверенно развивается. Рост российской экономики в 2018 году составит, Голдман сказал, что 3,5%, Фисташкин сказал, что слишком оптимистично, 1,5-2%. Но в 2019-2020 – 3,5-5,0%. Будем расти быстрее, чем мировая экономика. Всё прекрасно. Санкции, правда, не скоро снимут.

К санкциям адаптировались. Они смешные. Американцы сами признали, что ни фига не работают. В Турции всех победили, разгромили. Только одно западло – турки с пиндосами договорились по поводу коридора. Так что теперь друг Эрдогаша может на нас положить с прибором. Мы ему больше не нужны. Шеф сказал: «Можно. Только смотрите, без этнических чисток».

Что может плохого произойти?

Выборы? Кандидат-победитель известен. Сплошная стабильность. ЦБ – лучший банкир развивающихся рынков в мире. Минфин прекрасный. ЗВР растут. Правда, долг растёт быстрее. Чемпионат. Где негатив? Санкции? Да, насрали мы на эти санкции. Смешно уже. Все привыкли. Негатива нет.

Эйфория

Мировая экономика вообще. Китай удивит новыми реформами. В Европе всё прекрасно. За исключением того, что у всех прекрасные ожидания, но денег нет, как я сказал. В США то же самое. Трамп налоги понизил. Будет экономический бум очередной в США. Всё в мире идеально. Северные корейцы побратались с южными. Ракетный скунс оказался умнее хозяина. Когда Трамп намекнул: «Передайте этому дебилу, что у меня красная кнопка [огромная], и она ещё работает» - он сразу: «Давайте вместе выступать, дружить». Всё.

В Сирии игильчан победили. Саудовская Аравия тоже угомонилась.

[голос из зала: неразборчиво]

Когда что прилетает из-за угла? Если вы сидите на измене – вы всегда в напряге. А когда вы расслабились – оно и прилетает.

Когда у вас офигенно бычий сентимент? Новый рекорд поставили. Десятидневная средняя по нефти 75% – это рекорд. А по S&P500 – 93%. Когда у вас бычий сентимент – что происходит? Кому ещё покупать? Покупать больше некому. Всё. Остались только продавцы.

То же самое, когда у вас все плюются от акций. Когда сентимент 3%. Продавать уже больше некому. Покупать надо. Что происходит? Рынок разворачивается, всех начинает, либо шортокрыл, либо длиннокрыл. К вам прибежит риск-менеджер, в жопу порежет все позиции, и всё. Когда большому банку или большому фонду начинают резать позиции – он только разгоняет рынок против себя. Как снежный ком.

Забудьте о фундаментальном анализе, этом бреде. Вообще никакого отношения не имеет. Я вам нарисовал картину. По этой картине работает 90% инвесторов, если не больше. Деньги есть дешёвые. В мире всё прекрасно. Нужна доходность. Ищем доходность. Где у нас доходность? Доходность только в говне. Джанк. А тут [в РФ] доходность, как у папуасов, но всё надёжно. Сверхдержава вторая. Единственное западло – у нас нет инвестиционного рейтинга, его отобрали. Поэтому, инвестируют исключительно горячие деньги. Не институциональные фонды. Это изменение по сравнению с 2014 годом. Которое, с одной стороны, благодаря Набиуллиной с её дикими ставками, привлекает больше денег и разгоняет индекс вверх, а рубль вниз на графике. Но он будет разгонять рубль и облигации против неё с ещё большей скоростью, чем в 2014 году. Потому что деньги горячие. Они не могут пересиживать просадки по 10-20% годами.

Она, правда, сказала, что нам пофигу, мы поддержим рынок госдолга. Чувиха, рынок госдолга ты поддержишь, а доллары тоже напечатаешь? Что-то не подумала. Она заякорила ожидания, что с рынком госдолга ничего не случится.

[голос из зала: неразборчиво]

А чего же 2014 год был такой проблемный?

Вопрос в том, «что закончится?». Вопрос не праздный. Если это пятая, то заканчивается весь суперцикл, и всё. Я на этот вопрос не могу дать ответ. Мне очень симпатична разволновка, которую Пректер приводит. Коррекция по Dow вот-вот начнётся. По S&P500 тоже.

[голос из зала: неразборчиво]

Денежная позиция в портфелях практически нулевая у крупных управляющих. Это исторический рекорд. У консервативных управляющих на 59% больше акций, чем денег. У пенсионных фондов жопа везде. Им нужна доходность. Они лезут. Куда они только не лезут.

Ещё раз говорю. Ничего плохого произойти не может. Всё складывается прекрасно. И завтра будет настолько ярким.

Рубль

Мы чертим импульс. Последний импульс из треугольника. Импульс из треугольника всегда корректируется быстро и резко. Потом снова на 59, как минимум, уйдём. На этом, думаю, всё закончится. Потому что закончится по евро и индексу доллара.

У меня цели 55-55,4. У кого-то ниже. Посмотрим. «Каждому своё» было написано на известных воротах.

Индекс доллара

По индексу импульс мы заканчиваем. Первые цели будут 95.

С таким сентиментом смерти доллара нет.

Тим Вуд очень правильно написал. Что вы все на него гоните? Он написал: «Мы ждём. Сейчас будет разрешение ситуации. Разрешение ситуации определит тренд на ближайший год». Он ждёт. Правильно делает.

Сейчас мы пойдём на низы четырёхлетнего цикла. До этого он написал, что последнее время четырёхлетний цикл сжимался, был чуть больше трёх лет. Последний цикл дно было летом. Но при этом он написал, что годовой цикл оказался кастрированным. Очень коротким. Поэтому, вполне возможно, сейчас он пересмотрит, и скажет, что четырёхлетний цикл сейчас будет.

Евро

По евро идёт пятая. 1,26, куда-нибудь туда.

Золото

Я думал, что золото на 1315-1320 развернётся, оно там отметилось, но не развернулось. Получается 1450. Если канальчик провести, напрашивается этот уровень. Дойдёт – не дойдёт – ХЗ. Я золото пока не торгую.

Нефть

Вопрос не разрешился. Мы чертим четвёртую волну. Цели у неё 68,5-69. Почти 70. И всё.

Мы из канала вышли. Но канал строился 1-3. А канал надо строить 2-4.

Я не думаю, что в ближайшие три месяца будут катаклизмы. Вопрос в том, как быстро будет схлопываться, и что послужит катализатором? Но, с другой стороны, если вы вспомните 1998 год… Саудиты набрали долгов. За последний три года они увеличили свой долг в два раза. Куда все эти деньги идут? В инвестиции по добыче нефти.

Сланцевики американские вообще люди тупые и неграмотные. Рекорд за рекордом добычи бьют исторические. Причём, эти твари ещё захеджированы. Правда, кто хеджировался раньше – у того сейчас могут возникать проблемы с кэш-флоу. Так что, может быть, при таких ценах на нефть кто-то и всплывёт.

===

Читайте другие "тексты Степана Демуры"