Сеть магазинов фиксированных цен Fix Price планирует размещение своих акций в ходе IPO на Лондонской и Московской биржах. Стоит ли в принципе покупать акции Fix Price?

По данным самой компании, её выручка в 2020 году выросла на 33% до 190,1 млрд рублей, чистая прибыль выросла тоже на 33% до 17,6 млрд рублей. "ВТБ капитал" оценил справедливую (по мнению своих аналитиков) стоимость Fix Price в диапазоне от 752 млрд рублей до 854 млрд рублей. Из указанных цифр можно подсчитать классические мультипликаторы фондового рынка: "цена / прибыль" (P/E ratio) и "цена / объём продаж" (P/S ratio). Итак, P/E ratio компании Fix Price равно 42,7-48,5, а P/S ratio равно 4,0-4,5. Много это или мало?

Известно медианное значение P/E ratio по торгуемым на биржах российских компаний розничной торговли – 16,4. Это практически в 3 (три) раза меньше, чем у Fix Price. В три раза, Карл!

Идём дальше. Давайте сравним значения P/E ratio и P/S ratio компании Fix Price с текущими значениями данных мультипликаторов по американскому индексу широкого рынка S&P500.

По данным Роберта Шиллера (Robert Shiller) на начало марта 2021 года "P/E ratio по индексу S&P500" равен 39,55. Это чудовищно огромное значение мультипликатора. Во всей истории американского фондового рынка данный мультипликатор имел более высокие значения лишь дважды – в 2002 году (после краха пузыря доткомов) и в 2009 году (после предыдущего мирового экономического кризиса). После кризиса 1998 года P/E ratio не поднимался выше 34. А во времена "Великой депрессии" P/E ratio не доходил даже до 30. Как и после любого другого кризиса в двадцатом веке.

Для справки. Среднее арифметическое значений P/E по индексу S&P500 от 1 января 1900 года по настоящее время равно 16,2. Медиана в тех же условиях равна 15,0. Мода – 12,2. Таким образом, рынок сегодня оторвался в 2,5-3,3 раза от своих срединных значений. Не от минимумов, а от сердцевины.

По данным Роберта Шиллера на начало марта 2021 года "P/S ratio по индексу S&P500" равен 2,85. К сожалению, история данного мультипликатора ограничивается началом нулевых годов нынешнего века. Но, насколько я помню, исторически считалось нормальным значение P/S ratio в районе единицы. Примерно об этом же свидетельствует так называемый "индикатор Баффета" – отношение совокупной рыночной капитализации всех акций США к ВВП США. Нейтральным этот индикатор является при значении, равном единице.

Итак, по основным рыночным индикаторам американский фондовый рынок выглядит, не просто сильно перегретым, а как огромный "финансовый пузырь". И вот на фоне гигантского пузыря Fix Price кажется ещё большим пузырём. Ибо P/E по индексу S&P500 равен 39,55, а по Fix Price равен 42,7-48,5. Ибо P/S по индексу S&P500 равен 2,85, а по Fix Price равен 4,0-4,5. Таким образом, российский фондовый рынок в лице Fix Price ещё сильнее оторвался от реальности, опережая в своих буйных фантазиях даже американский фондовый рынок.

P.S.: Кстати, а кто же этот пузырь в Fix Price так усиленно надувает? Кажется, этим нехорошим делом занимаются аналитики инвестиционных банков. И, в частности, аналитики "ВТБ капитал", называя поистине безумные цифры в качестве "справедливых". В каком месте они справедливые?

Вангую: пройдёт совсем немного времени, и абсолютное большинство тех, кто купился сегодня на сладкие песни инвестиционных консультантов, будут очень сильно удивляться тому, как же они поверили в эти сказки про "справедливую" стоимость и отличные перспективы. Ибо перспективы эти будут сродни перспективам пса Шарика из старого анекдота.