Fitch Ratings 30 сентября 2020 года пересмотрело прогноз по рейтингам российского "Тинькофф банка" с "Негативного" на "Стабильный" и подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") банка на уровне "BB".

Пересмотр прогноза по рейтингам отражает снижение давления на кредитоспособность банка, обусловленного пандемией, более низкими нефтяными ценами и связанным с этим сокращением российской экономики. По мнению агентства, прибыльность до отчислений под обесценение у банка должна быть достаточной, чтобы справиться с дополнительным давлением на качество активов даже в случае более продолжительного и более серьезного спада, чем ожидается в настоящее время. Это обусловлено значительной маржой у банка и сильной способностью генерировать комиссионный доход, которые демонстрировали стабильность даже в период режима изоляции в России. Снижение качества активов было лишь ограниченным на сегодняшний день.

РДЭ банка обусловлены его собственной кредитоспособностью, отраженной в рейтинге устойчивости. Рейтинг устойчивости банка по-прежнему учитывает значительный фокус на необеспеченном розничном кредитовании (48% от суммарных активов на конец 2 кв. 2020 г.), которое по своей природе является волатильным, и его высокорисковую / высокомаржинальную бизнес-модель, которая является умеренным сдерживающим фактором для рейтингов. В качестве противовеса этим рейтинговым факторам выступают история исключительно сильной прибыльности у "Тинькофф банка", комфортный запас капитала и сильный профиль фондирования и ликвидности.

Обесцененные кредиты у банка (кредиты 3 стадии согласно МСФО 9) составляли высокие 13% от суммарных валовых кредитов на конец 2 кв. 2020 г. (на конец 2019 г.: 11%). Кредиты 2 стадии составляли еще 9%, но почти половина из них не имела просрочки. Кредиты 2 и 3 стадий на 82% покрывались суммарными резервами под обесценение кредитов. "Тинькофф банк" реструктурировал около 5% кредитов в 2020 г., но риски, связанные с реструктуризацией кредитов, усилившиеся во 2 кв. 2020 г., как представляется, являются более умеренными ввиду ограниченного объёма таких кредитов и их достаточно хорошего кредитного качества, поскольку значительная часть таких кредитов по-прежнему относится к 1 стадии.

Показатель генерации неработающих кредитов (рассчитываемый как увеличение кредитов с просрочкой свыше 90 дней плюс списания, поделенное на средние работающие кредиты), который агентство использует как основной показатель качества кредитов у российских розничных банков, увеличился у "Тинькофф банка" до 11% в годовом выражении во 2 кв. 2020 г. по сравнению с 9% в 1 кв. 2020 г. и 8% в 2019 г., что обусловлено ухудшением экономической конъюнктуры в стране. Мы ожидаем, что давление на показатели генерации неработающих кредитов сохранится во 2 пол. 2020 г. и в 2021 г., при этом дополнительные убытки от обесценения должны в значительной степени покрываться хорошей прибылью банка до отчислений под обесценение.

Прибыльность банка является позитивным рейтинговым фактором. Чистая процентная маржа умеренно сократилась до 19,9% в 1 пол. 2020 г. с 22,5% в 2019 г. после общего снижения рыночных ставок. Давление на транзакционный доход банка было сглажено большей прибыльностью других сегментов бизнеса, что в результате обусловило стабилизацию суммарного комиссионного дохода и чистого страхового дохода на достаточно хорошем уровне в 9% от средних кредитов в 1 пол. 2020 г. Прибыль от основной деятельности до отчислений под обесценение у банка за вычетом дохода по ценным бумагам составляла 24% от средних кредитов в 1 пол. 2020 г., что обеспечивало комфортный запас сверх отчислений банка под обесценение кредитов в 14% от средних кредитов. Это позволило банку показать сильную доходность на средний капитал в 39% в 1 пол. 2020 г., и в рамках нашего базового сценария мы ожидаем сходных результатов во 2 пол. 2020 г. и далее. Все показатели приведены в годовом выражении.

Показатель базового капитала по МСФО (CET1) у "Тинькофф банка" превышал 16% на конец 2 кв. 2020 г. Регулятивные показатели достаточности капитала были ниже ввиду повышенных коэффициентов риска по розничным кредитам в России, но имели комфортный запас прочности относительно регулятивных минимумов (включая полную надбавку для поддержания достаточности капитала). На конец 2 кв. 2020 г. самый низкий запас прочности у "Тинькофф банка" был по регулятивному консолидированному показателю общего капитала (Н20.0) и составлял 270 б.п. Fitch расценивает этот запас прочности как приемлемый с учётом хорошей прибыльности у банка. Кроме того, регулятивные показатели достаточности капитала могут увеличиться на 170 б.п. в сентябре ввиду снижения риск-весов по необеспеченным розничным кредитам, выданным до сентября 2019 г., в рамках пакета мер Центрального банка Российской Федерации ("ЦБ РФ") по поддержке банковского сектора.

Основным источником фондирования у "Тинькофф банка" являются диверсифицированные депозиты (84% от обязательств на конец 1 пол. 2020 г.), привлечённые главным образом от розничных клиентов (90% от общего объёма). Они демонстрировали стабильность в течение экономического цикла. "Тинькофф банк" показал хороший рост базы клиентского фондирования в размере 15% в 1 пол. 2020 г., что в сочетании с достаточно ограниченным новым кредитованием дополнительно подкрепляло хороший запас ликвидности у банка. Денежные средства, ценные бумаги и межбанковские размещения покрывали свыше 50% суммарных обязательств банка на конец 1 пол. 2020 г.

Рейтинг приоритетного необеспеченного долга "Тинькофф банка" находится на одном уровне с его долгосрочным РДЭ в национальной валюте, что отражает мнение Fitch о средних перспективах возвратности средств в случае дефолта.

Бессрочные облигации "Тинькофф банка", классифицируемые как добавочный капитал, рейтингуются на уровне "B-", что на четыре ступени ниже рейтинга устойчивости банка. Такой нотчинг отражает (i) более высокую степень потенциальных убытков относительно приоритетных необеспеченных кредиторов и (ii) риск невыполнения обязательств, так как банк вправе отменить купонные выплаты на свое усмотрение. Последнее более вероятно, если коэффициенты капитала снизятся до минимальных требований с учетом надбавок, хотя данный риск в достаточной мере сглаживается стабильным финансовым профилем "Тинькофф банка" и общей политикой банка по поддержанию приемлемого запаса прочности сверх минимальных коэффициентов капитала.

Рейтинг поддержки "Тинькофф банка" "5" и уровень поддержки его долгосрочного РДЭ "нет уровня поддержки" отражают мнение Fitch, что на поддержку от частных акционеров банка или российских властей, хотя она и является возможной, нельзя полагаться при всех обстоятельствах ввиду небольшой общей доли рынка у банка и отсутствия системной значимости.

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию/повышению рейтингов:

Повышение рейтингов "Тинькофф банка" возможно в случае (i) дальнейшей диверсификации бизнеса, если это приведет к снижению зависимости прибыльности банка от волатильного необеспеченного розничного кредитования; и (ii) продолжительной истории стабильных тенденций по качеству активов и сильного запаса капитала/ликвидности.

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению рейтингов:

Рейтинги "Тинькофф банка" могут быть понижены, если отчисления в резерв под обесценение кредитов существенно превысят наши ожидания, что обусловило бы значительные чистые убытки и давление на капитал.