Fitch Ratings 10 сентября 2020 года подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") "Московского кредитного банка" ("МКБ") на уровне "BB" с "Негативным" прогнозом. Кроме того, агентство повысило рейтинг устойчивости МКБ с уровня "bb-" до "bb" и подтвердило рейтинги долга банка.

Повышение рейтинга устойчивости отражает продолжающееся сокращение объёма высокорисковых активов, унаследованных с предыдущих периодов, который на сегодня является умеренным относительно капитала банка и стал в меньшей степени оказывать давление на его рейтинги.

Подтверждение долгосрочных РДЭ, несмотря на повышение рейтинга устойчивости, отражает прекращение превышения РДЭ банка его рейтинга устойчивости на один уровень ввиду снижения объёма младшего долга, отвечающего необходимым критериям (включающего инструменты капитала 1 и 2 уровней). МКБ более не соответствует критериям для такого превышения, в соответствии с которыми объём младшего долга должен быть явно и устойчиво выше 10% от взвешенных по риску активов. На конец 1 пол. 2020 г. объем такого долга оценивался на уровне 9%.

"Негативный" прогноз по РДЭ по-прежнему отражает потенциальное давление на финансовый профиль банка, обусловленное санитарным кризисом, более низкими ценами на нефть и связанным с этим экономическим спадом. По нашим ожиданиям, несмотря на недавние позитивные изменения, качество активов у банка по-прежнему может быть уязвимым ввиду непростой операционной среды, в то время как прибыль до отчислений под обесценение и запас базового капитала, которые могут быть использованы для покрытия потенциальных убытков, являются скорее умеренными, чем сильными.

Качество активов у МКБ подкрепляется существенным объёмом низкорисковых сделок обратного репо (44% от суммарных активов на конец 2 кв. 2020 г.) и ликвидными активами в основном инвестиционного уровня (21%), в то время как основным источником кредитных рисков является кредитный портфель банка (32%). Обесцененные кредиты у банка (кредиты 3 стадии и приобретенные или созданные кредитно-обесцененные (ПСКО)) составляли 4% от валовых кредитов на конец 1 пол. 2020 г. и имели приемлемое покрытие индивидуальными резервами на потери по кредитам на уровне 70%. Кредиты 2 стадии составляли еще 5% от валовых кредитов, при этом имели небольшое покрытие резервами.

Кредиты 3 стадии и 2 стадии в значительной мере совпадают с нашей собственной оценкой высокорисковых активов банка. В качестве позитивного момента следует отметить, что высокорисковые активы за вычетом резервов заметно снизились до 58 млрд. руб. на конец 2 кв. 2020 г. (0,3x от базового капитала CET1) с 80 млрд. руб. на конец 2019 г. (0,5x от основного капитала по методологии Fitch), поскольку на сегодня, по мнению агентства, риск по некоторым из крупных кредитов стал ниже, чем прежде. На конец 1 пол. 2020 г. высокорисковые активы включали:

- чистые обесцененные кредиты в размере 14 млрд. руб. (равные 8% от базового капитала CET1);

- реструктурированный кредит 2 стадии в размере 26 млрд. руб. (15% от базового капитала CET1), выданный автомобильному дилеру с высоким уровнем долговой нагрузки;

- акции убыточной фармацевтической компании в размере 19 млрд. руб. (11% от базового капитала CET1).

Fitch более не рассматривает кредиты, выданные еще одному автомобильному дилеру и являющейся связанной стороной строительной компании (суммарно 17 млрд. руб., или 10% от базового капитала CET1), как несущие высокий кредитный риск, поскольку эти заёмщики смогли заметно улучшить свое финансовое положение и снизить долг перед банком с конца 2019 г.

Прибыль до отчислений под обесценение (существенные 4,5% от средних кредитов в 1 пол. 2020 г.) подкреплялась значительной прибылью от трейдинговых операций в 1 пол. 2020 г. Прибыльность до отчислений под обесценение, не носящая разовый характер, без учета результатов трейдинговых операций, находилась на гораздо более низком уровне в 2,5% от средних кредитов (или 23 млрд. руб. в годовом выражении). Этот показатель значительно снизился относительно 4%-6% в 2017-2019 гг. ввиду более консервативного подхода банка к принятию рисков и смещения акцента в сторону более низкорискового/более низкомаржинального кредитования, в то время как стоимость фондирования оставалась более высокой по сравнению с другими крупными российскими банками.

Вместе с тем прибыль до отчислений под обесценение, не носящая разовый характер, по-прежнему является достаточной для покрытия около 40% указанных выше высокорисковых активов на годовой основе. Исходя из консервативного допущения о дополнительном 50-процентном стрессе по высокорисковым кредитам, для создания по ним достаточных резервов потребуется немногим больше одного года.

Доходность на средний капитала (ROAE) в 1 пол. 2020 г. была приемлемой и составляла 11%, несмотря на более высокие отчисления под обесценение кредитов (равные 2,8% от кредитов, в годовом выражении). Вместе с тем это подкреплялось прибылью от трейдинговых операций, и, по нашим ожиданиям, показатель ROAE будет на уровне, выраженном низкими однозначными числами, за полный 2020 год.

Базовый капитал у банка является лишь умеренным: показатель базового капитала CET1 был на уровне 11% на конец 1 пол. 2020 г., а регулятивный показатель базового капитала был ниже, на уровне 9,4%, ввиду более высокого резервирования по кредитам по национальным стандартам. Общий капитал у банка подкрепляется крупной подушкой младшего долга, включая бессрочный долг, относящийся к добавочному капиталу 1 уровня, и субординированный долг, относящийся к капиталу 2 уровня, вместе составлявшие145 млрд. руб., или 9% активов, взвешенных по риску, у банка. Это более чем достаточно, чтобы полностью покрыть все вышеупомянутые высокорисковые активы и защитить приоритетных кредиторов при неблагоприятном сценарии, если будет необходимость признания крупных убытков до того, как банк сможет покрыть их за счёт прибыли.

Наше мнение о капитализации МКБ также учитывает значительный двойной леверидж (1,6x) на уровне его холдинговой компании, концерна Россиум, который также владеет долями в других бизнесах. На конец 1 пол. 2020 г. долг холдинговой компании составлял около 110 млрд. руб., и для обслуживания этого долга компания в значительной мере полагается на ликвидность и дивиденды от дочерних структур, что потенциально может представлять собой значительную нагрузку для МКБ. В качестве позитивного момента следует отметить, что дивиденды, уже полученные от небанковских дочерних структур концерна Россиум в 2020 г., полностью покрывают процентные выплаты холдинговой компании за этот год. Кроме того, ключевые акционеры банка в настоящее время являются держателями основной части долга холдинговой компании, что несколько сокращает риски, хотя источники фондирования приобретения этого долга не полностью ясны агентству.

Риски ликвидности являются ограниченными, несмотря на высокую концентрацию фондирования. Значительное фондирование в форме прямого репо и ряда крупных корпоративных депозитов хорошо соотносится с крупным портфелем обратного репо, обеспеченным квазисуверенными облигациями. Такие облигации приблизительно на сумму 380 млрд. руб., полученные по сделкам обратного репо, в настоящее время не обременены залогом и могут быть использованы для привлечения финансирования (равного 27% от всех депозитов), если потребуется.

Без учета сделок обратного репо и соответствующего финансирования запас ликвидности у МКБ (включая денежные средства и эквиваленты, краткосрочные межбанковские размещения и не обремененные залогом ценные бумаги на балансе, которые могут быть использованы для операций репо с центральным банком) на конец 1 пол. 2020 г. покрывал клиентские счета на значительные 60%, в то время как риск рефинансирования по долгу, привлеченному на финансовых рынках, является ограниченным в течение нескольких лет.

Пересмотр уровня поддержки долгосрочного РДЭ МКБ с "B" на "B+" отражает позитивную переоценку вероятности государственной поддержки для частных банков в России, о чем свидетельствует недавнее предоставление государственной помощи крупным российским частным банкам для проведения выплат приоритетным необеспеченным кредиторам, а также отсутствие каких-либо текущих планов по внесению в российское законодательство комплекса положений о вовлечении приоритетных кредиторов в разрешение проблем испытывающих трудности банков (bail-in). Уровень поддержки долгосрочного РДЭ МКБ "B+" также отражает его умеренную системную значимость (3% от активов банковской системы и 1,6% от кредитов банковской системы на конец 1 пол. 2020 г.), но значительную (в абсолютном выражении) базу депозитов.

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию/повышению рейтингов:

Прогноз может быть пересмотрен на "Стабильный", если экономический спад не приведет к существенному снижению финансовых показателей банка и если российская экономика продолжит стабилизироваться после кратковременного сокращения.

Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению рейтингов:

РДЭ банка могут быть понижены в случае заметного ухудшения его финансовых показателей, в частности качества активов, прибыльности и капитализации. Рейтинги также могут быть понижены, если экономический спад, обусловленный пандемией, окажется существенно более сильным или продолжительным, чем ожидается в настоящее время.