Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings 20 декабря 2017 года подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") ПАО "Московский кредитный банк" (МКБ) на уровне "ВB-" со "Стабильным" прогнозом и рейтинг приоритетного долга на уровне "ВВ-", сообщила пресс-служба агентства.

Одновременно агентство понизило рейтинг устойчивости МКБ с уровня "bb-" до "b+", рейтинг субординированного долга с уровня "B+" до "B" и рейтинг бессрочных ценных бумаг с уровня "В-" до "ССС".

Подтверждение РДЭ МКБ на уровне "ВВ-", на один уровень выше относительно рейтинга устойчивости банка, отражает мнение агентства, что риск дефолта по приоритетным обязательствам (ориентирным обязательствам для РДЭ) является более низким по сравнению с риском того, что банку придётся понести убытки по субординированным обязательствам, чтобы восстановить свою устойчивость (ориентирным обязательствам для рейтинга устойчивости).

Это обусловлено значительным размером младшего долга (бессрочного долга, относящегося к добавочному капиталу первого уровня, и субординированного долга, относящегося к капиталу второго уровня), который составляет на сегодня около 13% от активов, взвешенных по риску, на конец 3 кв. 2017 г. по МСФО и который может быть использован для восстановления платёжеспособности и защиты старших держателей долга в случае существенного дефицита капитала у банка.

Понижение рейтинга устойчивости МКБ с уровня "bb-" до "b+" отражает умеренное увеличение, по оценке агентства, размера потенциально рисковых активов, обусловленное отчасти тем, что некоторые активы, по мнению агентства, являются на сегодня более рисковыми, чем ранее, а отчасти ввиду новых выдач, и переоценку соответствующего уровня рейтинга с учётом размера этих рисковых активов.

Как следствие, Fitch на сегодня оценивает и качество активов, и основной капитал как более уязвимые, чем прежде, и агентство снизило свою оценку профиля деятельности банка, качества корпоративного управления и аппетита к риску, учитывая существенные объёмы кредитования связанных сторон. Прибыльность и фондирование остаются относительно благоприятными рейтинговыми факторами.

Согласно отчётности банка неработающие кредиты (кредиты с просрочкой более 90 дней) составляли 2% на конец 3 кв. 2017 г. и полностью покрывались резервами. Однако Fitch определило значительный объём потенциально рисковых активов - 149 млрд. руб. за вычетом резервов, или 1,1х основного капитала по методологии Fitch на конец 3 кв. 2017 г., скорректированные на 14 млрд. руб., привлечённые в рамках SPO в октябре 2017 г., - которые могут стать источником обесценения в будущем. Эти потенциально рисковые активы умеренно увеличились относительно предыдущей оценки в 127 млрд. руб. (1,2х основного капитала по методологии Fitch), исходя из данных на конец 1 кв. 2017 г.

К таким потенциально рисковым активам относятся:

- кредиты и гарантии в размере 39 млрд. руб. (29% основного капитала по методологии Fitch), выданные фармацевтической компании, миноритарным держателем акций которой является мажоритарный акционер банка и для которой банк является крупнейшим кредитором. Этот риск умеренно увеличился на 18 млрд. руб. относительно предыдущего пересмотра ввиду включения в расчёт гарантий, а также ввиду новой выдачи. Риски обусловлены слабой финансовой позицией заёмщика;

- кредиты связанным сторонам в строительном секторе в размере 25 млрд. руб. (19% основного капитала по методологии Fitch). Такие кредиты увеличились на 8 млрд. руб. Строительные проекты находятся на ранней стадии, вместе с тем риски сглаживаются успешным опытом компаний по завершению строительных проектов;

- крупные корпоративные кредиты в размере 75 млрд. руб. (56% основного капитала по методологии Fitch), выданные заёмщикам с высоким левериджем или слабыми финансовыми показателями, из которых 27 млрд. руб. составляют непросроченные кредиты, с признаками обесценения. Этот объём увеличился на 38 млрд. руб. с момента предыдущего пересмотра в основном ввиду переоценки агентством уровня риска некоторых кредитов. Банк имеет некоторый объем твёрдого залогового обеспечения в отношении ряда таких кредитов, которое сглаживает риск, хотя его взыскание и продажа может быть затруднительной. По информации, полученной от МКБ, 5 млрд. руб. из этой общей суммы будет погашено к концу 2017 г.;

- слабые сделки обратного репо на сумму 6 млрд. руб. (5% основного капитала по методологии Fitch) с высоким риском на контрагента и слабым залоговым обеспечением с ограниченными дисконтами. Такие сделки снизились на 24 млрд. руб.;

- менее ликвидные облигации на сумму 5 млрд. руб. (4% основного капитала по методологии Fitch). Эти риски, с учётом ряда ранее выявленных высокорисковых межбанковских кредитов, снизились на 17 млрд. руб.

Риски, связанные с выше указанными активами, сглаживаются хорошей прибылью МКБ до отчислений в резервы под обесценение, которая составляла 44 млрд. руб. в 2016 г. и 31 млрд. руб. на 9 мес. 2017 г. (что соответствует 6% от средних валовых кредитов в годовом выражении). Этого достаточно для покрытия около 30% выше указанных рисковых активов на годовой основе. С учётом 50-процентного стресса по рисковым активам для создания резервов по ним в достаточном объёме потребуется от 1,5 до 2 лет.

Запас основного капитала является лишь умеренным и способен абсорбировать небольшой объем дополнительных убытков. Показатель основного капитала по методологии Fitch на конец 3 кв. 2017 г., скорректированный на SPO, составлял 12% (10,7% согласно отчётности на конец 3 кв. 2017 г.). Регулятивный показатель базового капитала на конец 10 мес. 2017 г. (после SPO) был более низким на уровне в 8,5% (ввиду более высоких резервов в отчётности по национальным стандартам), сохраняя лишь небольшой запас на уровне 1,5% сверх минимального регулятивного требования на 2018 г. (7,025%, включая надбавку за системную значимость и надбавку для поддержания достаточности капитала).

Вместе с тем капитал банка поддерживается значительным объёмом младшего долга, включая добавочный капитал первого уровня и абсорбирующий убытки субординированный долг, относящийся к капиталу второго уровня, которые вместе составляют 145 млрд. руб., или 13% от активов, взвешенных по риску. Этого фактически достаточно, чтобы полностью покрыть выше указанные потенциально рисковые активы при самом неблагоприятном сценарии, когда крупные убытки необходимо признать до того, как банк сможет абсорбировать их за счёт прибыли.

Мы также рассматриваем существенный двойной леверидж 1,5х на уровне холдинговой компании банка концерна "Россиум", который также владеет долями в нефинансовом бизнесе, как условный риск. Инвестиции холдинговой компании в дочерние структуры превысили размер её собственного капитала на конец 3 кв. 2017 г. на 50 млрд. руб., из которых 30 млрд. руб. финансировались за счёт долгосрочного долга, и 20 млрд. руб. − за счёт краткосрочных обязательств. Краткосрочные обязательства необходимо постоянно рефинансировать, чтобы избежать выплаты дивидендов и/или передачи ликвидности со стороны банка, который является основным активом холдинговой компании, генерирующим денежные средства. Вместе с тем мажоритарный акционер банка является держателем некоторого объёма долга холдинговой компании, что снижает риск, связанный с двойным левериджем.

Риски ликвидности являются ограниченными, несмотря на высокую концентрацию фондирования, поскольку это концентрированное фондирование размещено в соответствующие активы, большая часть которых является довольной ликвидной. Запас ликвидности у МКБ на конец 3 кв. 2017 г. (включая денежные средства и эквиваленты, краткосрочные межбанковские активы и не обременённые залогом балансовые ценные бумаги, которые могут быть использованы для операций репо с центральным банком) обеспечивал покрытие клиентского фондирования на 41% без учёта крупнейшего клиента. За вычетом фондирования, привлечённого на финансовых рынках и подлежащего выплате в 4 кв. 2017 г. - 1 пол. 2018 г., запас ликвидности также покрывал депозиты клиентов на хорошем уровне в 29%.

С конца 3 кв. 2017 г. до 1 пол. декабря существенных изменений в профиле ликвидности не было. По мнению агентства, ликвидность МКБ является хорошей, и банк занимает относительно хорошее положение, чтобы справиться с любой ситуацией, связанной с волатильностью рынка, которая обусловлена временной администрацией, введённой 15 декабря в другой российский банк "Промсвязьбанк" (не рейтингуется Fitch).

Повышение рейтинга поддержки с "5" до "4" и пересмотр уровня поддержки долгосрочного РДЭ с "нет уровня поддержки" на "В" отражают мнение агентства, что на сегодня существует умеренная вероятность поддержки со стороны российских властей, учитывая умеренную клиентскую базу МКБ и недавно полученный им статус системно-значимого банка, а также недавнюю историю господдержки, предоставленной двум потерявшим устойчивость системно-значимым банкам без перекладывания убытков на старших кредиторов этих банков.

Приоритетный необеспеченный долг МКБ имеет рейтинг на одном уровне с долгосрочными РДЭ.

Рейтинги субординированных инструментов и инструментов добавочного капитала банка понижены в соответствии с рейтингами устойчивости. Рейтинг субординированного долга находится на один уровень ниже рейтинга устойчивости банка. Это включает ноль уровней за дополнительный риск неисполнения обязательств и один уровень за ожидания возвратности средств ниже среднего уровня в случае дефолта.

Рейтинг бессрочных облигаций МКБ, относящихся к добавочному капиталу первого уровня, находится на три уровня ниже рейтинга устойчивости банка. Разница в рейтингах отражает: дополнительный риск неисполнения обязательств относительно рейтинга устойчивости банка ввиду возможности отмены купонных выплат по усмотрению МКБ и, вероятно, высокую степень потенциальных убытков в случае неисполнения обязательств ввиду более глубокой субординированности инструмента.

Fitch отзывает ожидаемый рейтинг старшего долга "ВВ-(exp)", поскольку не ожидается, что рейтинг его выпуска долга будет конвертирован в финальный.

Повышение рейтингов МКБ потребовало бы существенного улучшения качества активов и укрепления капитализации за счёт снижения объёма рисковых активов, повышения показателей основного капитала и/или снижения рисков, обусловленных двойным левериджем на уровне холдинговой компании.

Негативное давление на рейтинг может быть вызвано дальнейшим ухудшением качества активов, что может привести к значительному сокращению капитала или существенной нехватки ликвидности.

Долгосрочный РДЭ и рейтинги приоритетного долга могут быть понижены до уровня рейтинга устойчивости в случае существенного снижения покрытия рисковых активов банка младшим долгом, что может увеличить риск убытков для старших кредиторов в случае потери банком финансовой устойчивости.

Рейтинги субординированных инструментов и бессрочных инструментов добавочного капитала зависят главным образом от любых изменений рейтинга устойчивости банка. Статус Rating Watch "Позитивный" по рейтингам бессрочных облигаций отражает вероятность того, что рейтинг может быть повышен с "ССС" до "ССС+" после завершения пересмотра агентством Методологии рейтингования банков, проект которой был опубликован 13 декабря 2017 г. Проект методологии предусматривает применение модификаторов рейтингов "+" и "-" на уровне рейтингов "ССС".

Комментарий: Fitch молодец. Как и в случае с банком "Пересвет", агентству удалось выявить "значительный объём потенциально рисковых активов", которые потенциально могут привести к тому, что банк не сможет продолжать свою деятельность непрерывно. Как это почти и случилось с "Пересветом", если бы не своевременное спасение от банкротства, предпринятое ЦБ. Поэтому, совсем не удивляет понижение рейтинга устойчивости МКБ с уровня "bb-" до "b+". А что такое рейтинг с одной буквой "В"? Он означает "В значительной степени спекулятивный рейтинг". Ниже располагается рейтинг с тремя буквами "CCC", что означает "Дефолт представляется реальной возможностью". Таким образом, Fitch не очень оптимистично оценивает перспективы банка на самостоятельной основе. Без внешней поддержки банк неустойчив. Наверное, потому он и прислонился к "Роснефти", чтобы было кому подставить банку надёжное плечо в случае необходимости.