Международное рейтинговое агентство Fitch ratings 12 июля 2013 года подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) ОАО "Альфа-банк" (Москва) на уровне "BBB-", сообщила пресс-служба агентства.

Одновременно агентство подтвердило на уровне "BB+" долгосрочный РДЭ ABH Financial Limited (ABHFL), базирующейся на Кипре материнской структуры банка. Прогноз по рейтингам – "Стабильный".

Подтверждение рейтингов "Альфа-банка" отражает тот факт, что за период с прошлого пересмотра произошло мало изменений в кредитоспособности банка. В то же время завершение продажи акционерами банка их доли в ТНК-BP компании "Роснефть" за 14 млрд. долларов в 1 кв. 2013 года существенно укрепило финансовую позицию акционеров и улучшило их возможности предоставлять поддержку банку в случае необходимости, а также сократило условный риск для банка со стороны других активов группы.

В целом рейтинги "Альфа-банка" отражают его значительную клиентскую базу, сильный менеджмент и историю успешного прохождения через несколько кризисов на российском рынке, а также сильные в настоящее время показатели баланса и прибыльности. В то же время рейтинги "Альфа-банка" учитывают его всё ещё умеренные рыночные доли в банковском секторе, где доминирующее положение занимают банки в государственной собственности, и вероятность сохранения существенной цикличности показателей российской экономики и банка.

Банк имеет хорошую прибыльность. Доходы в последние годы повысились благодаря низким отчислениям под обесценение и высвобождению резервов на благоприятной стороне цикла. Показатель доходности на капитал (ROE) у "Альфа-банка" находился на высоком уровне в 22% в 2012 году. Однако с учётом замедления экономики и давления на маржу Fitch ожидает, что данный показатель станет несколько более умеренным в 2013 году. Прибыльность поддерживается за счет значительной доли текущих счетов с низкими или нулевыми процентными ставками (25% пассивов на конец 2012 года), что даёт банку существенные преимущества по затратам и возможность кредитовать клиентов более высокого качества.

Корпоративный кредитный портфель банка является относительно концентрированным в сравнении с большинством зарубежных сопоставимых финансовых организаций с инвестиционными рейтингами. Так, 25 крупнейших кредитов составляют 30% всего кредитного портфеля. Другой важный фактор – это то, что главный акцент в андеррайтинге банк делает на анализ денежных потоков компаний или какой-либо формы господдержки, хотя по некоторым заемщикам с более высоким риском (например, в строительном секторе) также имеется сильное залоговое обеспечение. Однако, среди крупнейших кредитов отмечается значительная доля кредитов, ещё не проходивших проверку временем, с единовременным погашением, поэтому качество активов может быть волатильным, особенно в периоды стресса. Обнадеживающим моментом в этой связи являются значительные успехи в работе с проблемными кредитами в ходе последнего кризиса.

Проблемные кредиты (с просрочкой более 90 дней) находились на низком уровне в 1,1% всех кредитов в конце 2012 года. Согласно управленческой отчётности, еще 2,7% приходилось на реструктурированные, но работающие кредиты. В целом, уровень резервирования в 4,0% обеспечивает существенный запас прочности, сопоставимый с кумулятивным объемом списаний кредитов в 2009-2012 годах.

В сфере розничного кредитования (15% общего кредитного портфеля) "Альфа-банк" растёт в основном в сегменте кредитов наличными, кредитных карт и потребительского кредитования. Произошло умеренное повышение уровня генерации розничных проблемных кредитов (показатель чистого повышения проблемных кредитов плюс списания, поделенный на средние работающие кредиты) до 3,8% в 2012 году с 3,1% в 2011 году, что является умеренным в сравнении с другими крупными игроками, хотя по потребительским кредитам (30% розничного портфеля) этот показатель был выше (7,1% в 2012 году), что больше соответствует уровням на рынке. "Альфа-банк" планирует продолжать расширение в розничном сегменте, что может привести к более высоким отчислениям в резерв под обесценение кредитов, хотя у банка имеется значительный запас прочности благодаря высоким ставкам кредитования (до 35%).

Инвестиционный банкинг зависит от благоприятных рыночных условий и поэтому является потенциально волатильным. К положительным факторам относится то, что банк имеет хорошую историю проведения сделок и получения дохода даже в периоды спада.

Ликвидность "Альфа-банка" является адекватной. Так, ликвидные активы за вычетом потенциальных предстоящих в ближайшее время выплат по фондированию с рынков капитала покрывают около трети клиентских счетов. Счета ТНК-BP находились на несущественном уровне в конце 2012 года (1% пассивов) и были размещены на рыночных условиях, поэтому риск изъятия этих средств является незначительным. Потребности в рефинансировании в среднесрочной перспективе находятся на низком уровне и в сумме составляют около 400 млн. долларов на 2 половину 2013 года и на 2014 года, что соответствует лишь 1% пассивов на конец 2012 года.

Капитализация по базельскому соглашению несколько уменьшилась. Так, показатели достаточности капитала первого уровня и общего капитала составили 10,2% и 15,6%, соответственно на конце 2012 года (11,9% и 16,7% в конце 2011 года) ввиду роста кредитования на 37% и выплат дивидендов в размере 182 млн. долларов со стороны ABHFL в 2012 году. Поскольку дивиденды были объявлены холдинговой компанией, а не "Альфа-банком", то регулятивный показатель достаточности капитала банка фактически несколько улучшился: коэффициент N1 был равен 12,4% на конец 5 мес. 2013 года по сравнению с 11,5% в конце 2011 года.

По оценкам Fitch, "Альфа-банку" не потребуется новый собственный капитал для соблюдения регулятивных требований по Basel III, которые будут введены к 1 января 2014 года, как подтвердила сегодня новый председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, поскольку требования были существенно смягчены относительно первоначально планировавшихся регулятором. Ранее агентство предполагало, что ввиду существенного компонента капитала 2 уровня (45%) в регулятивном капитале "Альфа-банку" потребовалось бы около 0,5 млрд. долларов нового собственного капитала для выполнения требования, однако этот момент не вызывал заметной обеспокоенности с учётом возможностей банка по высвобождению резервов в отчётности по национальным стандартам и очевидной способности владельцев предоставлять банку новый капитал.

Fitch считает менеджмент "Альфа-банка" сильным и в целом позитивно оценивает пристальный надзор за управлением банком со стороны акционеров, что помогает поддерживать сфокусированность менеджмента и сокращает риск неожиданных убытков. Риск существенного увеличения кредитования активов "Альфа-групп" со стороны "Альфа-банка", по мнению агентства, является умеренным ввиду политики независимого управления этими компаниями и их в целом достаточно сильных показателей кредитоспособности и генерирования денежных средств. Кредитование связанных сторон было приемлемым (около 30% собственных средств на конец 2012 года и по имеющимся данным существенно сократилось в 1 кв. 2013 года) и, как правило, хорошего качества.

Fitch также полагает, что имеется определенная степень политического риска, связанная с инвестициями и деятельностью "Альфа-групп" (что также справедливо в отношении других крупных финансово-промышленных конгломератов в России). В то же время агентство отмечает длительную историю поддержания "Альфа-групп" приемлемых взаимоотношений с властями, и, следовательно, базовый сценарий агентства, что статус-кво сохранится. Кроме того, с учётом доли рынка "Альфа-банка" и его значимости для российской банковской системы также имеется некоторая вероятность предоставления поддержки от российских властей. Так, "Альфа-банк" был одним из немногих частных банков, получивших субординированные заимствования от государственного "Внешэкономбанка" в рамках госпрограммы по поддержке капитализации более крупных банков в период последнего кризиса.

Повышение рейтингов "Альфа-банка" маловероятно в краткосрочной перспективе с учетом текущего уровня суверенных рейтингов Российской Федерации ("BBB"/прогноз "Стабильный"), ожидаемой цикличности показателей российской экономики и, как следствие, банка, а также по-прежнему умеренных долей рынка у "Альфа-банка".

В случае глубокой и продолжительной рецессии в России, это может оказать негативное давление на рейтинги "Альфа-банка". В то же время ввиду истории того, как банк справлялся с предыдущими кризисами, Fitch, вероятно, понизило бы рейтинги банка до неинвестиционного уровня лишь в случае очень большого ухудшения его финансовой позиции. Рейтинги "Альфа-банка" также могут быть понижены, если "Альфа-групп" увеличит левередж до уровня, который, по мнению агентства, будет представлять значительный условный риск для банка (что маловероятно с учетом текущей сильной денежной позиции), или в случае заметного ухудшения отношений банка или его акционеров с российскими властями.

Подтверждение рейтингов ABHFL на уровне, выше странового потолка Кипра "В", отражает мнение Fitch, что меры контроля капитала не сказываются на способности компании обслуживать свои обязательства.

В более общем плане, долгосрочный РДЭ "BB+" ABHFL отражает мнение Fitch, что, скорее всего, будет высокая степень корреляции между риском дефолта банка и холдинговой компании из-за распределения капитала и ликвидности в рамках группы, которая управляется как единая структура. Ограниченный в настоящее время объем долга холдинговой компании перед несвязанными сторонами также поддерживает близкую привязку ее рейтингов с рейтингами банка.

Разница в один уровень между рейтингами "Альфа-банка" и холдинговой компании отражает отсутствие какого-либо регулирования по консолидированной группе, тот факт, что холдинговая компания зарегистрирована в другой юрисдикции и высокий уровень двойного левереджа у холдинговой компании. Двойной левередж, который Fitch определяет как вложения в акции дочерних компаний, деленные на собственный капитал холдинговой компании, согласно отчётности составлял 192% на конец 2012 года, хотя это отражает главным образом обязательства перед связанными сторонами на уровне ABHFL.

В случае повышения или понижения рейтингов "Альфа-банка" в будущем, это, вероятно приведет к аналогичному рейтинговому действию по ABHFL. Кроме того, рейтинги ABHFL могут быть понижены, если планируемые будущие выпуски долговых обязательств приведут к заметному увеличению двойного левереджа или обусловят существенное повышение рисков ликвидности на уровне холдинговой компании.