Председатель правительства РФ Владимир Путин поручил президенту и председателю правления ВТБ Андрею Костину тщательно проработать вопрос о возможном обратном выкупе (buyback) акций банка у миноритарных акционеров, которые купили их в рамках "народного IPO" в 2007 году. У юридически и экономически грамотных людей это поручение может вызвать шок. Костин, что называется, "попал". Шахматисты бы назвали сложившуюся для него ситуацию словом "цугцванг" – это такое положение, в котором любой ход игрока ведёт к ухудшению его позиции.

ВТБ за 2011 год снизил чистую прибыль по российской системе бухгалтерского учёта (РСБУ) в 2,3 раза по сравнению с 2010 годом до 21,061 млрд рублей, следует из отчетности ВТБ на сайте ЦБ. По оценкам Андрея Костина, банк имеет приблизительно 115 тыс. миноритарных акционеров, принимавших участие в "народном IPO", и объём средств для выкупа их акций может составить примерно 15-18 млрд рублей. Получается, что на выкуп акций у пострадавших в "народном IPO" банк должен потратить большую часть годовой прибыли. А если вдруг окажется, что некоторая часть этой прибыли существует только на бумаге в виде хитрых бухгалтерских проводок, то у банка просто нет денег на выплаты.

Для чего вообще делают buyback в так называемых развитых странах? Там это мероприятие преследует следующие цели:

– изменить структуру капитала (увеличить долю крупных акционеров, которые не будут продавать свои акции в ходе обратного выкупа);

– получить льготы при исчислении налога на дивиденды (выплатить таким хитрым образом "дивиденды" акционерам);

– избавиться от ликвидности, которую компания считает избыточной (перекликается с предыдущим пунктом – акционерам таким образом выплачиваются "дивиденды", потому что по мнению менеджмента компании иным образом инвестировать её средства менее выгодно);

– снизить риск враждебного поглощения (выкупить акции у акционеров, склонных продать свои акции. Таким образом, инвестору, задумавшему "враждебное" поглощение, достанется меньше акций и он не сможет собрать нужный для контроля над компанией пакет);

– использовать выкупленные акции для оплаты приобретения других компаний (путём обмена акций – это распространённый метод на западе);

– передать выкупленные акции сотрудникам компании (для стимулирования менеджмента компании так называемыми опционными программами);

– улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (чисто виртуальная схема на грани жульничества – после выкупа будет меньше акций и формальные финансовые показатели станут лучше. На самом деле на предприятии НИЧЕГО не изменилось, но глупые инвесторы могут клюнуть на улучшение цифр на бумаге);

– поддержать падающий курс акций (типа менеджмент компании считает цену заниженной и в будущем намерен заработать на продаже выкупленных сегодня акций).

А теперь рассмотрим ситуацию с ВТБ. В 2007 году государство активно рекламировало "народное IPO" этого банка. Акции были проданы народу по 13,6 копеек за штуку. В течение 1-2 месяцев цена слегка выросла, а потом больше года неуклонно снижалась. Минимум был на уровне примерно 2 копейки весной 2009 года. Той весной ВЕСЬ рынок развернулся и акции ВТБ тоже начали расти вместе с рынком. Доросли только примерно до 11 копеек. То есть прошло уже 4,5 года, как акционеры терпят убытки. И никакого просвета не видно.

Слова Андрея Костина о том, что в 2013 году акции банка будут стоить 15 копеек, ничего, кроме нервного смеха у акционеров банка, вызывать не может. Гроша ломанного не стоят его слова. Ведь именно он 9 июня 2007 года на Петербургском экономическом форуме сказал: "После IPO ВТБ я первым делом не трубку снимаю, А включаю компьютер и смотрю котировки акций банка. Если они будут падать, государство этого не допустит". Сегодня уже очевидно, что тогда он солгал. Какая может быть вера ему сейчас?

То, что председатель правительства РФ Владимир Путин поручил Андрею Костину тщательно проработать вопрос о возможном выкупе акций банка у миноритарных акционеров говорит только о том, что государство, наконец, признало проект "народного IPO" провальным. Теперь государство ищет пути для выхода из ситуации без потери лица. Но такого пути по действующему законодательству не существует. Предприятие должно рассылать предложение по обратному выкупу акций ВСЕМ акционерам, а не ограниченному искусственно кругу физических лиц. А цена такого выкупа не может быть установлена произвольно, по желанию какого-либо лица, пусть даже и самого Путина. Цена выкупа никак не может быть 13,6 копеек.

Поэтому существует всего три варианта дальнейшего развития событий:

– Андрей Костин выкупает акции только у пострадавших от "народного IPO" физических лиц по 13,6 копеек за акцию. Тем самым он нарушает действующее законодательство и ухудшает финансовое положение банка. После смены власти (а она обязательно рано или поздно случится) эти нарушения могут принести Костину большие неприятности, вплоть до тюремного заключения. Как говорится, "был бы человек, а статья найдется".

– действующее законодательство оперативно изменяется и Андрей Костин с чистой совестью выполняет поручение Владимира Путина;

– Андрей Костин спускает на тормозах поручение Владимира Путина.

Причём, судя по всему, выкуп должен состояться обязательно до 4 марта 2012 года, то есть до президентских выборов. Чтобы Владимир Путин смог отчитаться перед избирателями об очередном "добром" деле, и набрать дополнительные политические очки. Я сомневаюсь, что законодательство успеют поменять в столь сжатые сроки. Получается, что у Костина всего два варианта:

– попытаться спустить на тормозах поручение Путина;

– выполнить поручение Путина, нарушив действующее законодательство, и начинать сушить сухари.

Сторонние наблюдатели могут уже сейчас садиться в партере с пивом и чипсами в ожидании дальнейших событий. Потому что любой вариант будет по-своему интересен.