Банковский портал FinNews.ru в статье "США медленно сползают в "Великую депрессию II" подробно изучил причины и последствия текущего экономического кризиса, разворачивающегося в США. Если кратко, то в Америке произошло перепроизводство кредитов. Население и компании за последние 25 лет взяли так много кредитов, что незначительное ухудшение экономической ситуации привело к тому, что текущих доходов населения и компаний перестало хватать даже на выплату процентов по кредитам. Дефолты по ипотечным кредитам привели к гигантским проблемам в банковском секторе, а они, в свою очередь, к проблемам в остальной экономике США.

Федеральная резервная система (ФРС, играет роль центрального банка США) пытается погасить разрастающийся кредитный кризис старыми методами – она дает всем проблемным компаниям и банкам деньги в кредит с тем, чтобы те расплатились по старым долгам. Денег на это ФРС не жалеет. В дополнение к "Плану Полсона" на 700 млрд долларов недавно появился еще один план на 800 млрд долларов. Однако, даже если не учитывать потери американцев на рынках акций и деривативов, то все эти планы на фоне общей задолженности населения, компаний и государства, составляющей на конец 2007 года 31,7 трлн долларов, кажутся каплей в море. Поэтому меры ФРС не помогают, и США постепенно сползает в дефляцию и рецессию, которые в итоге приведут к депрессии длительностью от 5-и до 10-и лет. Точь в точь как в Японии в 90-х годах прошлого века, потому что и причины кризиса и дальнейшие шаги государства в обоих случаях одинаковы.

Американский экономический кризис уже начал расползаться по миру. Поскольку США – это 25% общемирового ВВП, а американцы прямо или косвенно покупают товары и услуги, произведенные в большинстве стран мира, то уменьшение потребления в США приведет к уменьшению ВВП в большинстве стран мира. Европейские страны уже вошли в рецессию, экономика развивающихся стран стремительно замедляется. В Китае пока еще наблюдается рост ВВП, однако этот рост уже сильно замедлился на фоне массового закрытия экспортоориентированных предприятий. Как этот кризис отразится на России? Как минимум в 2009 году Россию ожидает спад ВВП. Кто-то может спросить: а причем здесь Россия, мы ведь с США почти ничем не торгуем? Да, но зато те, кто реально продают в США свои товары и услуги, для их производства покупают в России нефть, газ, металлы и древесину. Чем меньше американцы будут покупать в своих магазинах (а им придется уменьшить потребление, чтобы расплатиться по кредитам), тем меньше нужно российской нефти, газа, металла и древесины.

Цены на все виды сырья уже рухнули. На нефть, например, в 3 раза до 50 долларов за баррель (смотри график "Цены на нефть"), на промышленные металлы – в 2-3 раза (смотри график "Цены на никель и медь"). Сырьевые товары будут дешеветь и дальше из-за глобального падения спроса на сырье во всем мире. Надежды на ОПЕК, что они вот-вот снизят добычу нефти и тем самым приведут предложение в соответствие со спросом, необоснованны. ОПЕК все время опаздывает с сокращением объемов добычи нефти. Опыт 1997-1998 годов убедительно показал, что страны картеля постоянно нарушают договоренности о снижении добычи. В условиях кризиса доллары были нужны всем странам картеля, поэтому практически все страны снижали добычу на меньшую величину, чем об этом громко заявлялось. В итоге предложение нефти постоянно превышало спрос, и цена постепенно уменьшалась, пока не достигла 10 декабря 1998 года минимума в 9,1 доллара за баррель сорта Brent.

Сейчас не исключено повторение ситуации десятилетней давности. Так, в октябре 2008 года ОПЕК договорился снизить добычу на 1,5 млн баррелей нефти в день, а реально снизил на 1,3 млн баррелей. В настоящее время превышение предложения нефти над спросом составляет 2 млн барреля в день, и на заседании 29 ноября картель должен был обсуждать снижение добычи на 1 млн баррель. Однако решения о снижении добычи принято не было и цены на нефть рухнули сразу на 10%, в очередной раз за последнее время упав ниже 50 долларов за баррель. Следует также иметь в виду, что доля ОПЕК в общемировой добычи нефти составляет примерно 40%. Пока нет никакой информации о том, что страны, не входящие в картель, соразмерно сократят свою долю добычи нефти. Россия в декабре 2008 года планирует даже увеличить добычу нефти. А если учесть, что страны-импортеры нефти совершенно не заинтересованы в высоких ценах на нефть, то звучащие иногда с экранов телевизоров благие пожелания о росте цены нефти в ближайшем будущем до 70-80 долларов за баррель кажутся просто глупым, ни на чем не основанном оптимизме.

Российский федеральный бюджет на 2009 год формировался исходя из цены на нефть в 95 долларов за баррель, а профицитным он останется при цене не меньше 60 долларов за баррель. Следовательно, в следующем году в России впервые за много лет будет дефицитный бюджет. Причем правительство уже объявило, что пересматривать его не будет. Очевидно, что дефицит бюджета покроют за счет накопленных средств бывшего стабилизационного фонда.

Кроме снижения цен на сырьевые товары, Россию поджидает другая напасть – внешняя задолженность российских компаний и банков. Очень многие компании и банки брали кредиты, предполагая вместо погашения продлить их еще на один срок, а не возвращать в дату погашения кредиторам. В связи с этим в бизнес-планах компаний и банков средства на погашение кредитов не были даже запланированы. Кризис на финансовых рынках и процесс делевериджа (подробнее о процессе делевериджа можно прочитать в статье "Рост доллара относительно евро скоро закончится") привел к кризису ликвидности, а это в свою очередь к тому, что банки перестали кредитовать друг друга и конечных заемщиков. Ранее выданные кредиты больше не пролонгируются. Поэтому российские компании и банки попали в тяжелую ситуацию, когда надо возвращать деньги кредиторам, а денег нет. Поскольку речь идет о стратегических для России компаниях и банках, то государство будет вынуждено погашать такие кредиты за счет средств золотовалютных резервов.

Президент компании экспертного консультирования "Неокон" Михаил Хазин недавно прокомментировал ситуацию так: "Судя по всему, за последние недели произошло радикальное изменение психологии руководителей страны. Многие годы они пребывали в иллюзии, что денег хватит на все. Одни нефтедоллары чего стоят! И вдруг оказалось, что денег не только не хватает — их невероятно мало! И даже непонятно, как заткнуть дыры, которые уже есть". В цифрах это выглядит так. На 1 июля 2008 года международные резервы России превышали внешние долги – 569 млрд долларов против 527,1 млрд долларов. Однако за прошедшие месяцы Центральному банку пришлось потратить много денег из резервов на поддержку рубля из-за оттока из России капитала иностранных инвесторов. На 21 ноября резервы составляли уже всего 449,9 млрд долларов, уменьшившись с 1 июля на 119,1 млрд долларов. В течение июля-августа России необходимо было погасить 54,6 млрд долларов основного долга и 5,8 млрд долларов процентов (всего 60,4 млрд долларов). В течение сентября-декабря России необходимо было погасить 43,3 млрд долларов основного долга и 5,4 млрд долларов процентов (всего 48,7 млрд долларов). То есть за полгода задолженность России должна уменьшиться на 109,1 млрд долларов и на 1 января 2009 года составить 408 млрд долларов. Скорость падения резервов от максимумов (8 августа – 598,1 млрд долларов) составляет 9,9 млрд долларов в неделю. Из приведенного выше потока цифр следует, что к 1 января 2009 года резервов будет уже не хватать на погашение всей задолженности государства и частного сектора.

Естественно, в Центральном банке и правительстве считать тоже умеют, поэтому неудивительно, что тональность высказываний чиновников постепенно изменилась. Еще в октябре помощник президента России Аркадий Владимирович Дворкович заявлял, что в России нет оснований для девальвации рубля. "Сегодня у ЦБ есть достаточно ресурсов, чтобы не допустить девальвации рубля. Ее не будет. Даже при более низких ценах на нефть мы не ожидаем падения рубля", - процитировала его слова пресса. А уже с 11 ноября ЦБ начал плавно ослаблять рубль относительно бивалютной корзины валют. На сегодня ЦБ уже трижды расширил границы колебаний рубля - с 30,4 рубля до 31,3 рубля. Девальвация рубля позволит решить несколько задач: уменьшить импорт за счет роста цен на импортные товары, уменьшить отток капитала за счет удорожания валюты для уходящего инвестора, увеличить рублевую выручку экспортеров и как следствие – увеличить сумму налогов, получаемых от экспортеров. Также ослабление рубля облегчит конкуренцию для импортозамещающих производств.

Плавная девальвация рубля будет продолжена и дальше. Текущая скорость ослабления рубля на 1,2 рубля в месяц относительно бивалютной корзины приведет к тому, что через год корзина будет стоить 45,7 рубля. Если предположить неизменность курса доллара к евро, то один доллар через год будет стоить 42,4 рубля, а один евро – 49,7 рубля. Однако проблемы в США настолько велики, что доллар может сам обвалиться относительно всех валют, в том числе и относительно рубля. И тогда возможен вариант, что через год один доллар будет стоить 31,5 рубль, а один евро – 63 рубля. В этом случае бивалютная корзина по прежнему стоит 45,7 рубля, но евро равно 2-м долларам.

Третья напасть – банковский кризис ликвидности, о чем уже упоминалось выше. Поскольку во всем мире деньги дорожают и ценность их растет, то банки стремятся удержать их у себя как можно дольше. Тем самым банки попадают в "Ловушку ликвидности" - любые деньги, которые к ним приходят, они предпочитают оставлять у себя и никому их не давать ни на каких условиях, ожидая дальнейшего ухудшения экономической ситуации. Как следствие, практически сразу начались проблемы у отраслей с высокой долей кредитов в активах – строительство, торговля. Обе отрасли получили двойной удар от банков: банки сократили кредитование напрямую и сократили ипотечное и потребительское кредитование покупателей. Сокращение потребительского кредитования тут же отразилось на результатах работы компаний, ориентированных на конечный потребительский спрос (автозаводы, компании по производству бытовой техники и потребительской электроники). Вслед за автозаводами и строителями проблемы начались у металлургов, поставляющих первым и вторым металл. У металлургических компаний спрос снизился и на внешних рынках, и на внутренних – поэтому падение производства на 30% уже не удивляет. Так финансовый кризис превратился в экономический уже в России.

Как этот нарождающийся экономический кризис можно выразить в цифрах? Как изменится ВВП России в 2009 году? Аналитики FinNews.ru взяли отраслевую структуру ВВП на 1 июля 2008 года (данные Росстата) и сделали прогноз на 2009 год. Получилось, что если мировой экономический кризис затронет только те отрасли, что пострадали уже сейчас и воздействие на них окажется умеренным, одновременно остальные отрасли продолжат свое развитие, то ВВП России снизится на 1,6% - это оптимистический прогноз. Если уже пострадавшие отрасли весь следующий год будут показывать динамику, аналогичную той, что была продемонстрирована ими в октябре-ноябре 2008 года, а остальные отрасли значительно снизят темпы роста или совсем перестанут расти, то ВВП России снизится уже на 6,1%. В случае, если кризис затронет все без исключения отрасли, то падение ВВП составит уже 10,9%.

Еще недавно кризис в России был как бы импортированным. Страдали отрасли, связанные с внешним миром – финансовые и сырьевые. Однако государству не удалось локализовать кризис в этих отраслях, и он начал распространяться по экономике, как раковая опухоль. По некоторым данным, в Москве и Санкт-Петербурге уже сокращены 0,5% от всех работающих. А ведь по большому счету кризиса то еще и нет. Мы его сейчас создаем своими руками. Население, наслушавшись от всех про мировой финансовый кризис, перешло в режим экономии. По данным председателя совета директоров "Евросети" Евгения Чичваркина, в октябре у многих представителей сотового ритейла продажи упали в 2 раза. Это самый яркий пример, но замедление продаж отмечают уже многие ритейлеры. Это говорит о том, что население вслед за банками попадает в "Ловушку ликвидности". Наслушавшись о сокращениях тут и там, население начинает уменьшать текущие расходы, откладывать на будущее дорогие покупки, сберегать деньги на черный день. Столкнувшись со снижением спроса, начинают сокращать издержки и персонал все больше отраслей и компаний. Это приведет к новому снижению спроса и новым сокращениям. Если эту спираль сжатия спроса не остановить, то в предельном случае остаться на плаву смогут только те компании, кто удовлетворяют естественные потребности человека, как живого организма.

Сразу приходят на ум сакраментальные русские вопросы: кто виноват и что делать? Ответ на первый вопрос уже понятен – США. Ответ на второй вопрос более сложен. Нельзя сказать, российское государство безучастно смотрит, как Россия погружается в депрессию вслед за США. Банк России предоставляет ликвидность банковской системе, государство предоставляет компаниям деньги на погашение внешней задолженности, снижает налоговую нагрузку на компании и банки, не планирует снижать свои расходы в рамках федерального бюджета на 2009 год. Две последние меры как раз направлены на стимулирование спроса, что не может не радовать. В итоге именно реализация отложенного спроса, который накопится за время кризиса, и поможет России его преодолеть через несколько лет.

По сравнению с действиями правительства, решения, принимаемые Банком России, кажутся хаотичными и непоследовательными. Да, ликвидность в банковскую систему закачивается, то через ограниченный круг банков, которые не спешат с ней расставаться (помним о "Ловушке ликвидности"). Более того, ликвидности предоставляется явно недостаточно. По данным ЦБ РФ, в октябре денежная масса (агрегат М2) сократилась на 5,9%. По отношению к 1 ноября прошлого года рост М2 составил всего 18,4%, что является минимальным значением годового прироста с 1998 года. И вот на фоне недостатка денег в экономике Банк России поднимает ставку рефинансирования, аргументируя свои действия высокой инфляцией и оттоком капитала. То есть одной рукой он предоставляет деньги в экономику, а другой забирает их. По всей видимости, Банк России до сих пор не определился, кто ему важней – российская экономика или международные спекулянты. ЦБ еще не понял, что международных спекулянтов сейчас не вернуть ничем. Отток капиталов с развивающихся рынков – это объективная реальность (подробнее смотри в статье "Рост доллара относительно евро скоро закончится").

Действия ЦБ по повышению ставки рефинансирования противоречат действиям правительства по стимулированию спроса. Продолжение политики ЦБ может привести к дальнейшему снижению денежной массы и снижению совокупного спроса, и, как следствие, к развитию в России дефляционных процессов. Такой сценарий значительно осложнит течение экономического кризиса в России и сделает кризис более продолжительным. Опыт "Великой депрессии" и кризиса в Японии в 90-х годах прошлого века убедительно говорит, что дефляция ничем не лечится. Ее нельзя допускать ни в коем случае. ФРС США урок усвоила очень хорошо и фактически заливает американскую экономику деньгами. Банк России настолько боится мифической инфляции, что готов ради ее недопущения поставить Россию на грань многолетней депрессии, сравнимой с американской "Великой депрессией".

Есть еще один фактор риска для российской экономики. Сейчас кризис развивается по дефляционному сценарию. Если дефляция во всем мире станет свершившимся фактом, мы можем столкнуться с попытками других стран сбыть в Россию "излишки" своих товаров для поддержания цен на своих внутренних рынках. Государству уже сейчас необходимо озаботиться выработкой мер по защите внутреннего рынка. Да, в последние годы слово "протекционизм" стало ругательным. Особенно среди стран G7 и в ВТО, куда мы так долго и упорно стремились попасть. В последнее время президент США Джордж Буш часто говорит о вреде протекционизма. Якобы "глобальный протекционизм - это путь к глобальной экономической разрухе". Так вот, Буш нагло лжет. США в свое время стали богатыми и процветающими именно благодаря протекционизму. А сейчас США хочет за счет других стран выбраться из своего кризиса, поэтому они так не хотят протекционизма. Мы так долго возмущались гегемонией США, однополярностью мира – у нас появился великолепный шанс сделать мир многополярным. Для этого необходимо защитить внутренний рынок, невзирая на возмущение заокеанских заклятых друзей. Тогда Россия сможет с минимальными потерями выйти из всемирного экономического кризиса.