Центральный банк РФ с 4 февраля 2008 года повысил ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов до 10,25% годовых. Это произошло впервые за много лет. Банковский портал FinNews.ruрешил поинтересоваться мнением банкиров о причинах этого повышения и его влиянии на экономическую ситуацию в стране, а также о прогнозах на дальнейшее изменение ставки рефинансирования.

ЦБ все время находится между Сциллой и Харибдой: он одновременно должен поддерживать жизнеспособность банковской системы и в тоже время не допускать разгона инфляции. Осенью 2007 года первоочередной задачей ЦБ была поддержка ликвидности российских банков на фоне мирового кризиса ликвидности. С тем, что эта задача в целом решена, согласен заместитель председателя правления "Русславбанк" Сергей Блудов: "Повышение ставки рефинансирования – своеобразный сигнал рынку о полной уверенности ЦБ в устойчивости банковской системы в среднесрочной перспективе и достаточности принятых мер по устранению прошлогоднего кризиса ликвидности". Поэтому ЦБ начинает ужесточать денежно-кредитную политику с целью подавить инфляцию и не допустить перегрева экономики. Так считает главный управляющий активами "Первого Республиканского Банка" Анатолий Воронин: "В отличие от экономики США, экономика России не собирается впадать в рецессию, а наоборот находится в состоянии инвестиционного бума. У нас проблемы противоположные – не инициировать рост, а немного приглушить его".

К сожалению, ставка рефинансирования в России не играет той роли, что присуща процентной ставке по федеральным фондам, более известной в миру как учетная ставка ФРС США. Наша ставка индикативна и слабо влияет на российский денежный рынок. Опрошенные нами банкиры едины во мнении, что повысив ставку рефинансирования, ЦБ таким образом отреагировал на увеличение инфляции. Однако, в отличие от США, в нашей стране реакция ЦБ появляется с большим опозданием. Заместитель председателя правления "Банка ВЕФК" Иван Бибинов так прокомментировал текущую ситуацию: "К сожалению, сейчас можно говорить только о попытке привести уровень ставок к уже сложившемся на рынке."

К тому же повышение ставки рефинансирования всего на 0,25% процентных пункта даст скорее психологический эффект. Разрыв между реальной текущей инфляцией (11,9% за 2007 год) и ставкой рефинансирования слишком велик. Экономика такого повышения почти не почувствует. "Маловероятно, что незначительное повышение ставки повлечет серьезные последствия для российской финансовой системы. Для этого необходимо изменить ставку на 0,75-1%", - соглашается начальник отдела продуктового маркетинга "Русь-Банка" Максим Чубак.

Но ЦБ повысил также и ряд других ставок и нормативов. Это уже приведет к росту средней стоимости рублевой ликвидности для банков и уменьшению самой ликвидности на рынке. Так, "повышение нормативов резервирования для банков приведет к оттоку из банковской системы примерно 30-40 млрд. рублей", - считает аналитик "МДМ-Банка" Михаил Галкин. "Мне все же кажется, что основной целью пятничных действий ЦБ была "демонстрация борьбы с инфляцией", и вряд ли в ближайшие 2-3 месяца регулятор будет предпринимать дальнейшие действия по "закручиванию гаек". Похоже, что действительным приоритетом No1 пока все же остается поддержка банковской системы", - добавляет он.

Среди других последствий повышения ставки рефинансирования – повышения доходностей облигаций. Председатель правления "Петербургского социального коммерческого банка" ПСКБ Павел Лавров считает, что "скорее всего, на фондовом рынке начнется формирование нисходящего тренда, а продажи будут преобладать в ликвидных корпоративных выпусках и ОФЗ".

В своих прогнозах банкиры разошлись во мнениях. Если Сергей Блудов считает, что "в ближайшие полгода повышение ставки рефинансирования маловероятно", то Максим Чубак уверен в том, что "можно прогнозировать еще одно увеличение ставки рефинансирования в ближайшее время – на те же 0,25%".