Наверное, из больших стран Россия стала последней, вкусившей наркотик количественного смягчения (Quantitative easing, или QE). Подсесть на него легко. А вот слезть с него пока не удавалось никому.

Первой испытала на себе его действие Япония. Она попыталась с помощью этого механизма выбраться из трясины "потерянного десятилетия". Увы, стране так и не удалось подстегнуть едва заметный рост своей экономики. Он, как был хилым до количественного смягчения, так таким и остался после принятия данного лекарства. Или фуфломицина. Или наркотика. Как кому кажется более честным и точным. Но вот слезть с иглы количественного смягчения Япония не может, несмотря на отсутствие видимых положительных результатов.

Ровно то же самое в настоящее время происходит и в других странах, применивших количественное смягчение. США. Евросоюз. Лекарство не помогает. Безумие – делать одно и то же, и каждый раз ожидать иного результата.

Но Россия всё же решила попробовать. Теоретическая база была заложена в мае 2020 года (смотри статью "ЦБ достал из чулана печатный станок и запустил на полную мощность. Эпизод 2. Количественное смягчение"). Первый аукцион в мае не состоялся из-за отсутствия заявок. В октябре процесс всё же пошёл.

Банк России в рамках долгосрочного репо предложил российским банкам 1 трлн рублей на срок 28 дней и 100 млрд рублей на срок один год. Банки взяли на аукционе 600 млрд рублей на 28 дней под ставку 4,35% годовых и 20 млрд рублей на год под ставку 4,50% годовых.

В четвёртом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 2 трлн рублей. При этом, доля иностранных инвесторов на рынке госбумаг падает уже полгода (смотри график "Доля нерезидентов в ОФЗ"). Так что, Минфин может рассчитывать только на российских покупателей. Точнее, на российские банки. Им нужно постараться продать ОФЗ, чтобы залатать дыру в бюджете. Для этого и был создан механизм долгосрочного репо.

Дыра в бюджете образовалась по двум глобальным причинам. Первая внешняя: падение цен на нефть и снижение объёма экспорта сырьевых товаров. Вторая внутренняя: падение доходов населения и остановка множества предприятий в результате карантина, вызванного китайским вирусом.

Таким образом, ЦБ намерен поддержать устойчивость федерального бюджета, чей дефицит прогнозируется к концу года в размере 4,5 триллионов рублей или около 4% валового внутреннего продукта (ВВП). Бюджет-то общими усилиями Минфина, Банка России и российских банков будет наполнен. А что станет с рублём?

Один телеграмм-канал, близкий к нынешнему руководителю департамента денежно-кредитной политики Банка России, поспешил успокоить своих читателей. Якобы, ЦБ не начал "печатать" деньги для финансирования бюджетного дефицита. Якобы, это монетарно-нейтральные операции. Якобы, никакого влияния ни на рубль, ни на инфляцию они не окажут. Желание товарищей поддержать своего бывшего соратника, ушедшего недавно на работу в ЦБ, понятно. Может быть, они даже локально правы. Может быть, прямо сейчас, в октябре 2020 года, ничего страшного с рублём и инфляцией не произойдёт.

Но долгосрочных негативных последствий для рубля и инфляции избежать не удастся. Ящик Пандоры открыт. Поэтому, рубль, рано или поздно, улетит в бездну. "600 рублей за доллар", о которых я говорил в апреле 2020 года – эта перспектива становится ближе.