Комитет Госдумы по экономической политике опубликовал заключение на годовой отчет ЦБ, в котором подверг критике политику регулятора по управлению золотовалютными резервами: "Вызывает вопросы проводимая Банком России политика управления валютными активами. В частности, в отчёте отсутствуют какие-либо пояснения относительно того, почему в 2020 году доля японских ценных бумаг в золотовалютных активах Банка России выросла с 7,5% до 13,2%". Депутаты недоумевают: "Если увеличение доли китайских ценных бумаг в российском золотовалютном "портфеле" в предыдущие годы могло объясняться сравнительно высокими темпами роста китайской экономики (хотя и увеличивало валютные риски Банка России), то в случае с японскими ценными бумагами подобные аргументы неприменимы – японская экономика по-прежнему не может выйти на траекторию устойчивого роста, а процентные ставки по японским финансовым инструментам близки к нулю либо даже отрицательны".

Японские активы в резервах в течение 2019 года выросли с 35,1 млрд долларов на начало прошлого года до 73,4 млрд долларов на конец года. Общая сумма резервов на 1 января 2020 года составляла 554,4 млрд долларов (смотри график "Золотовалютные резервы").

Купленные регулятором бумаги, хотя и являются японскими формально, но номинированы в долларах. Поэтому, волатильность японской иены на международном валютном рынке никак не скажется на доходности резервов, выраженной в долларах. На ликвидности резервов присутствие японских бумаг в портфеле сказывается только положительно, ибо ликвиднее японского долгового рынка госбумаг только американский долговой рынок. Ну, а что касается низкой доходности японских бумаг, то, извините дорогие депутаты госдумы, но любой центральный банк (и российский не является исключением) – это вам не Лёня Голубков. ЦБ в первую очередь должен думать о надёжности и ликвидности государственных резервов, а не об их доходности. В противном случае надо вкладывать все деньги в бумаги МММ в погоне за космической доходностью. Но где то МММ, и где тот Лёня? Впору Банку России подумать о дополнительных уроках финансовой грамотности для депутатского корпуса.

На самом деле, депутатов как раз должны были волновать именно китайские бумаги, а не японские. Китайский юань, в отличие от японской иены, не является свободно конвертируемой валютой. Да и резервной валютой, по большому счёту, тоже не является, хотя исполнительный совет МВФ принял решение о включении юаня в корзину резервных валют SDR (расчётной единицы МВФ) ещё в 2015 году. По данным Bloomberg, в межбанковском обороте в системе SWIFT в период с мая 2013 по май 2014 годов доля юаня составила 1,47%. При этом доля американского доллара (за тот же промежуток времени) – 42 %, евро – 32 %, российского рубля – 0,35 %. Так что само наличие китайского юаня в российских золотовалютных резервах – это фундаментальная ошибка.

Но если уж депутатов госдумы действительно заботит доходность российских резервов, то в этом случае китайский юань необходимо срочно исключить из резервов. С 2018 года, когда наш ЦБ начал активно заменять в резервах доллары юанем (смотри график "Структура золотовалютных резервов в РФ"), юань начинает быстро падать относительно доллара (смотри график "Юань-доллар"). Это падение не компенсируется доходностью ценных бумаг, номинированных в юанях. Поэтому, всё время, пока юани находятся в российских резервах, они приносят России сплошные убытки. И чем больше будет юаней в резервах – тем больше будут убытки. Потому что падение юаня относительно доллара – это не временное явление. Это навсегда. Так что само наличие китайского юаня в российских золотовалютных резервах – это ещё и финансовая ошибка.

И дело здесь не в президенте США Дональде Трампе, который последние два года ведёт экономическую войну с Китаем. Трамп претворяет в жизнь волю американских элит, которые хотят вернуть Китай обратно в каменный век, откуда эти же элиты вытащили Китай 40 лет назад. И они это сделают, независимо от имени следующего президента, будет он республиканцем или демократом. Потому что за эти 40 лет элиты многократно убеждались в том, что этой стране не место в цивилизованном обществе. Она не только не умеет себя цивилизованно вести, но даже не хочет этому учиться. Последней каплей стал китайский вирус, и чудовищная ложь китайцев относительно его происхождения, относительно своих действий по предотвращению его распространения, относительно своевременности информирования мировой общественности. Так что само наличие китайского юаня в российских золотовалютных резервах – это метафизическая ошибка.

Депутаты госдумы в своём заключении говорили что-то про высокие темпы роста китайской экономики. Неужели они ещё верят китайской статистике? Неужели они настолько наивные? С 2008 года, с предыдущего мирового экономического кризиса, накопилось уже достаточно фактов, ставящих под сомнение любую статистику из Китая. Об этом уже стали открыто говорить даже в международных инвестиционных банках, до которых обычно всё доходит в последнюю очередь. Что поделать, эффект логистической кривой незыблем, и проявляет себя даже в очень уважаемых международных структурах.

Так что, не те вопросы возникли у депутатов госдумы к российскому ЦБ. Понятно, что замена долларов юанями в резервах – это был политический, а не экономический вопрос. И ЦБ был вынужден совершить указанные выше ошибки. Ибо независимость регулятора на самом деле весьма условна. Соответственно, и депутаты нужные вопросы центробанку не зададут. Ибо независимость госдумы на самом деле тоже весьма условна. Но рано или поздно эти ошибки надо будет исправлять.