FinNews.ru публикует расшифровку выступления Степана Демуры в "Ситиклассе" (Москва) 19 ноября 2015 года.

Спасибо, спасибо. Я тоже по вам соскучился [это ответ Степана на аплодисменты]

Сегодня у нас будет вечер сказок. Фундаментальный анализ называется. Сказочный вечер. Поэтому хотел бы начать с очередной страшилки, которая овладевает умами несчастных людей.

Про ставку ФРС.

Не Йелоустоун. Повышение ставки ФРС. Дошло до смешного. На "Юмор FM" вместо скабрезных анекдотов и шуточек обсуждали с Задорновым (есть такой борец за свободу русского мира от тупых пендосов) повышение ставки. На "Юмор FM" обсуждается повышение ставки, и как это обрушит рубль, все развивающиеся рынки, и вообще привести к хаосу. Потому что это злые пендосы нас гнобят.

На самом деле, вчера вышли минутки, или как я их называю – протоколы сионских мудрецов. Там вообще ничего непонятно. Говорят, что мы неуверенны, что может быть, что вот такие у нас прогнозы. Единственное, что они сказали интересную вещь, есть там такая интересная фраза (несколько раз там повторяется) про равновесную эффективную ставку. Она была отрицательная. Сейчас, по всей видимости, она приближается к нулю.

Что это такое в переводе с вудуического языка? Они используют модель общего равновесия. Над ней неоднократно изгалялись, издевались, как могли. Показывали её несуразность. В этом равновесии есть стоимость денег. Что такое ставка? Это стоимость денег. Что такое стоимость денег? Если следовать разумным экономическим теориям (австрийским) – это разность между преференциями между сбережениями и инвестициями. Когда эта ставка отрицательная – деньги никому не нужны. Вам дают деньги и ещё приплачивают. То есть потребности в финансировании и фондировании никакой нет. Это называется ловушка ликвидности.

Из этой ловушки ликвидности выхода в современной экономике и банковской системе не предусмотрено. Есть один выход – дефляционный коллапс. Это когда банкиры идут работать таксистами. И все пересаживаются с BMW на "Запорожцы" старые, которые сами чинят. Япония в этой ситуации была. Евросоюз в неё попал. Американцы сейчас в неё попали. Они сами это практически признали.

На самом деле, повышать ставку в таких условиях – я сильно сомневаюсь. Если вы пойдёте на сайт www.bls.gov (U.S. bureau of labor statistics), и сделаете поиск birth death model (модели рождений и смерти корпораций) – вы обнаружите очень интересные таблички. Эта модель у них рисует рабочие места вновь созданные.

Ещё в свою бытность на РБК я предлагал многим людям в открытую стать лучшим прогнозистом Wall street. Делается очень просто. Берётся 100 000 – это сколько реально американская экономика создаёт рабочих мест в месяц. Берутся данные, скажем, за октябрь 2014 года она нарисовала 163 000 рабочих мест. Прибавляется к 100 000 эти 163 000, и называется сумма, как ожидаемое количество вновь созданных рабочих мест. Получаем 263 000, вышло 265 000. Потому что в октябре 2015 года она нарисовала 165 000. Разумеется, начались песни о том, что американская экономика динамично развивается, рабочие места создаются, бла-бла-бла, безработица на рекордно низком уровне – ФРС должна повышать ставки.

Хорошо, давайте посмотрим, что будет в ноябре? В ноябре 2014 года эта модель нарисовала минус 14 000. Берём 100 000, отнимаем 14 000, получаем 86 000. Столько они вряд ли нарисуют. Но, скажем, меньше ста тысяч. Как раз перед заседанием ФРС выходят ноябрьские данные. Получается, что вот такие данные неубедительные, которые не свидетельствуют об убедительном росте американской экономике – какого чёрта повышать ставку?

Мы уже ждём повышения ставки года три или четыре. Я думаю, повышать её не будут. Даже если они её повысят – ничего страшного в этот раз не произойдёт. Сейчас все мировые рынки (не экономики, а рынки) растут на фондировании в иенах и евро. Доллар сейчас не является валютой кэрри-трейд, не является валютой фондирования. Поэтому повышение ставки в такой валюте ничего страшного для рынков не несёт. Поскольку стоимость фондирования (кредитования) не увеличивается для спекулянтов.

Вот если бы ЕЦБ или Банк Японии просто даже заикнулся о возможном ужесточении монетарной политике – вот тогда бы начались американские горки на рынках. А здесь доллар – не валюта фондирования, все уже привыкли, что ставки будут повышены, очередной цикл повышения ставок. Но, почему-то американские облигации на это никак не реагируют. И американские рынки на это никак не реагируют. Продолжают рост.

Соответственно, ничего страшного в декабре не произойдёт, даже если они её поднимут, в чём я сильно сомневаюсь. Но я вам привёл железный (на мой взгляд) аргумент с фундаментальной точки зрения, что поднятия ставки не будет. Соответственно, всё будет продолжать идти так, как оно идёт. Пока не закончится ликвидность. Или последний дурак не купит с сотым плечом. Что очень близко к реалиям, на мой взгляд.

Про рубль.

С другой стороны, рынки растут, рубль укрепляется, всё замечательно, всё прекрасно. С чем это связано? Нефть падает, а рубль укрепляется и РТС растёт.

[голос из зала: неразборчиво]

Наш ЦБ не совсем печатает деньги. Он занимается репованием всего подряд.

[голос из зала: неразборчиво]

Ещё прорыв на G-20 не забывайте. Международную изоляцию прорвали. Санкции завтра снимут. [это был сарказм]

[голос из зала: неразборчиво]

Я себя иногда чувствую дятлом по железобетону.

[голос из зала: неразборчиво]

Сколько раз мы уже говорили – рубль зависит от двух факторов. От нефти и от горячего бабла. А что сейчас происходит с горячим баблом? Горячее бабло пошло на страны БРИКС. Если вы откроете emerging BRICS, то вы увидите, что индекс акций БРИКС растёт. И пока что разворачиваться не собирается. И вы увидите, что индекс облигаций тоже растёт. Далее все мы слышим каждый раз, когда проходит аукцион ОФЗ, что облигации разлетаются, как горячие пирожки. Это горячие деньги, которые пришли на наш рынок, и держат и укрепляют рубль.

Вопрос в том – хорошо это или плохо. Я придерживаюсь точки зрения, что это очень хреново. Потому что случится то же самое, что случилось в декабре 2014 года. Кто переехал ЦБ? ЦБ переехал рынок облигаций. Почему он его переехал? Потому что в ЦБ сидят не самые умные люди, скажем прямо. Они, как вы знаете, решили ночью повысить ставочку. Совершенно конкретно повысить. Что случилось? Вся кривая доходности по ОФЗ и корпоративным рублёвым облигациям [перевернулась]. Открылся Лондон в 11 часов утра и что случилось? Набиуллину переехали. Тогда в рублёвых облигациях находилось 70-80 млрд долларов западных денег. Условно западных.

Сейчас, судя по динамике, и по отчётам ЦБ, под 100 млрд долларов. Поэтому, все ОФЗ и рублёвые облигации и разлетаются. Потому что рубль относительно стабилен, доходность высокая рублёвая. Если вы берёте иены или евро в долг (можете даже доллары взять в долг) с десятым или двадцатым плечом, и покупаете ОФЗ и корпоративные облигации, то у вас получается приличная доходность. Кэрри-трейд идёт по рублю.

Как только вся эта штука начнёт разворачиваться – все эти горячие деньги ринутся к выходу. Как это уже было. Но в этот раз у ЦБ вообще нет денег. Валюты у ЦБ просто нет. Соответственно, никаких предупреждений о плавающем курсе рубля, что мы отпускаем рубль, уже не будет. Просто тупо слив рубля [будет]. Какие будут действия ЦБ?

[голос из зала: повышение ставки]

Правильно. Как нужно бороться с ослаблением нацвалюты? Повышением ставок. Никогда нигде не помогало, но надо бороться. Что они получат? Мы получим очередной мощнейший удар по экономике, и ставочку под 30%.

[голос из зала: когда?]

Следите за ЦБ. Не до декабря. Посмотрите на график – там должна быть ещё одна волна роста. Рубль ещё не отыграл полностью своё укрепление. Ещё не все купили рублёвых облигаций. Как купят, может быть, на уровне 57-58 – тогда может начаться.

В ближайшее время ничего страшного не произойдёт. Но это всё, на мой взгляд, на стене написано, как всё будет снова [отсылка к ветхозаветной истории про надпись на стене: Мене, мене, текел, упарсин]. Кстати, очень интересный эффект – люди делают каждый раз одно и то же, надеясь на другой исход. Как называются такие люди? Идиоты. Это не я сказал. Это Эйнштейн сказал. Вот. Да. Нельзя оскорблять власть ни в коем случае. Которая находится при исполнении.

Это к вопросу о том, есть ли у рубля дно? У рубля его нет. И нефть здесь абсолютно не при чём в данной ситуации. Потому что, как вы знаете, Набиуллина устроила нефть в рублях за бочку 2700. Ниже даже? А, уже отскочила. Замечательно. Если верить всем слухам, то с наполняемостью бюджета не совсем всё в порядке. Но когда говорят – нефть 3200, или 2800, или 2700, или 4000 (без разницы) – забывают, что есть вторая половина бюджета, которая наполняется сбором налогов с торговли, с машиностроения, с отраслей, которые никак не связаны с нефтянкой. С этими отраслями у нас полная жопа сейчас, как выясняется. Поэтому нужно говорить, что нефть не 3200, а умножать на два. 6400. И курс рубля должен быть соответствующий, чтобы бюджет наполнялся и исполнялся. Поэтому не всё так просто в этом мире.

Цена нефти в данной ситуации, на мой взгляд, решающей роли не играет. Она служит неким фоном. Не 12 цена, и слава богу. Ну, 40-50. Значения не имеет. Главное – рублёвые облигации надёжные, по ним хороший доход. И ни ЕЦБ, ни Банк Японии, не собираются в ближайшее время ужесточать свою монетарную политику. Идеальные условия для кэрри-трейд в иенах и евро по рублю.

Про кредитные мультипликаторы.

А что происходит на самом деле в остальном замечательном мире? ФРС намекнул, что они в ловушке ликвидности. И всё, на самом деле, значительно грустнее. Основная масса экономических данных, которые выходят по всему миру – "левая". Тоже много раз это обкашливалось. Она подвергается всяким политически мотивированной обработке, массажу, чтобы выглядеть хорошо. Но есть данные, которые очень красноречиво говорят о том, что происходит, и которые не подвергнуты ни влиянию рынка, ни влиянию спекулянтов, ни влиянию политиков. Это два ряда данных.

Первый ряд – это кредитные мультипликаторы. Можете посмотреть на странице ЕЦБ, Банка Японии, ФРС. Так вот, эти кредитные мультипликаторы (за исключением М3) меньше единицы. М3 тоже снижается. Что бы не делал ФРС. Как бы он не накачивал монетарную базу. Каким бы стимулированием не занимался. На каком бы низком уровне не держал эту ставку. Кредитные мультипликаторы, особенно так называемый мультипликатор ФРС, меньше единицы. То есть основной рычаг монетарной политики ФРС, и основной рычаг, который позволял поддерживать новую экономику постиндустриального общества на плаву – он больше не работает.

Про Baltic dry index.

Второй ряд – это Baltic dry index. Это стоимость фрахта сухогрузов, который вычисляется каждый день. Вычисляется по реальным данным компаний, которые занимаются фрахтом, и у которых есть сухогрузы. Это штука не торгуемая. Если посмотрите на этот график – он тоже выглядит не очень хорошо. Мы пробили низы 2009 года. Причём, в 2009 году был мощный отскок стоимости фрахта, потому что тогда все проблемы в реальном секторе были вызваны не каким-либо серьёзным падением реального платёжного спроса, или проблемами в реальном секторе. А были вызваны тем, что банковская система на две недели просто встала. То есть банки просто потеряли доверие друг к другу. Никто не знал, кто в какой жопе находится. Соответственно, было очень тяжело получить аккредитивы.

Поэтому встали все поставки морем, встала международная торговля практически на неделю. А поскольку все западные страны работают по системе Just in time [Точно вовремя], то есть складских запасов никто не держит, были проблемы с промышленностью, были проблемы с выпуском, складские запасы все подъели. Потом, когда доверие к банковской системе худо-бедно восстановилось, международная торговля снова запустилась (причём, очень быстро). Многим пришлось восполнять складские запасы – стоимость фрахта резко отскочила.

А потом она снова опустилась, пробила низы 2009 года, а в прошлом году снова пробила низы 2009 года. Такой трёхлетний цикл идёт. Причём, она сейчас находится на рекордно низких уровнях. Можно возразить (мне тоже стало интересно – почему такое резкое падение без всяких отскоков) – может, они построили кучу новых сухогрузов. Когда был пик индекса в 2008 году – было большое количество закладок новых сухогрузов. Но они вошли в строй в 2010-2011 годах. Больше никто их не строил. Это отпадает. Посмотрел данные портов (в США есть статистика портов по количеству контейнеров пустых, гружёных, бла-бла-бла) – там такая же плачевная статистика, как и Baltic dry index.

То есть практически международная торговля сокращается. И сокращается очень быстро. Это значит, что экономическая активность и платежеспособный спрос населения в золотом миллиарде очень быстро сокращается. Это видно по китайской статистике, которая сейчас выходит – сокращение экспорта на 6%, на 7%. Это значит, что ни домохозяйства, ни корпорации не в состоянии обслуживать тот долг, который на них висит.

Про проблемы в банках.

Это автоматически приводит к очень быстрому ухудшению банковских балансов, и к проблемам в банковской системе. Такой замкнутый круг. Все инъекции ликвидности или денег, которые пытаются делать центральные банки – они идут мимо кассы (мимо реального сектора). Потому что все закредитованы. Кого кредитовать? У банков же есть хоть никакой, но риск-менеджмент. Критерии по оценке качества заёмщиков никто не отменял. Они не то, чтобы их ужесточают, но держат на хоть каком-то приемлемом уровне. Грубо говоря: кому нужен кредит – тот его не получит, а кому не нужен кредит – пожалуйста, бери. Ловушка ликвидности. Типичная.

Это я говорю к тому, что реальные данные показывают то, что всё держится на одном честном большом слове. Не более чем. Да, пока удаётся скрывать проблемы в банках. ВЭБ тут отметился. У него, оказывается, на 1,5 трлн рублей невозвратных кредитов. Это в 4 раза больше собственного капитала. Поэтому, когда Греф говорил, что у нас мощнейший банковский кризис – он не врал в этот раз. Если у ВЭБа дырка в 1,5 трлн рублей, как пример. Deutsche bank снова нужен дополнительный капитал, очередная эмиссия планируется.

Поэтому, весь этот рост, очередное дно Люлюкаева [Улюкаева] в нашей экономике – это вещи проходящие. И очень быстро проходящие. Потому что в этот раз проблемы в реальном секторе. Если в 2008-2009 годах их практически не было (взяли чуть больше ипотечного кредита, чем могли переварить), то сейчас проблемы в реальном секторе, и эти проблемы уже давно перекинулись и на суверенные долги. Соответственно, плохие долги и плохие кредиты больше скидывать не на кого. В этот раз государства и центробанки уже не смогут помочь финансовой системе.

Кризиса ещё нет. Это так, цветочки. Самое неприятное в том, что ни рынки, ни экономики, ни банковские системы наших партнёров ещё не рушатся. Банки мелкие ложатся, а из крупных никто не лёг. ВВП в Еврозоне то ли сокращается, то ли ноль (тоже непонятно). В США по реальной статистике ВВП сокращается на 1,5-2,0% вместо 1,5-2,0% роста. Это shadowstats.com. Рынки мировые растут, всё замечательно, всё хорошо. А у нас какая-то непонятная ситуация. Жопа, то есть. А теперь представьте на минуточку, что это наше состояние, которое началось до того, как всё начало рушиться – что будет, когда всё начнёт рушиться? Как в 2008-2009 годах. Только в 2008-2009 годах мы подходили с такой эйфорией, солнце светило, небо было голубое, все были на понтах, всё замечательно, новая экономика, ВВП удвоим через 10 лет. То сейчас как-то уже все не заикаются об этом, а начинают биться и вычислять, а какое будет падение ВВП – 3,95% или 3,90%? А в остальном мире пока всё тихо.

Про количественное смягчение.

На минутку задумайтесь, что будет дальше?

[голос из зала: QE4]

А не поможет.

[голос из зала: QE5]

Не поможет. Ловушка ликвидности. Японцы уже с 1990 года QE занимаются. И что? Они выкупали всё. Они даже выкупали деривативы с рынка. Пофигу. Они убили собственную валюту. Как убили? Обесценили с 75 до 125. Считайте, в 2 раза. Не помогло. ВВП отрицательный выходит. Единственное, что они добились своей Эбаномикой – рекордно высоких цен на энергоносители внутри Японии.

Ситуация, на мой взгляд, очень весёлая и взрывоопасная с экономической точки зрения.

[голос из зала: кризис выйдет на улицу?]

Не, не выйдет. Бесполезно. В Вологодской области электрички отменили, зарплаты порезали чуть ли не в 2,5-3,0 раза бюджетникам, учителям, всем остальным. Кто-то вышел? Нет. Все молча борются с кризисом. С ИГИЛ теперь борются.

[голос из зала: будут реструктуризировать банки?]

А что это даст?

[голос из зала: а, может, это естественный процесс, потому что на планете заканчиваются материальные блага?]

Кто вам это сказал такую глупость? Проблема не в количестве материальных благ, а в их распределении. И этот вопрос будут решать [ухмыляется].

[голос из зала: кто и как?]

Дак уже много раз в истории решался этот вопрос.

[голос из зала: прогресс победил?]

Да, в этот раз будет меньше крови [смеётся]. Все будут использовать лазерные пистолеты. Они способствуют коагуляции [смеётся].

Богатые станут беднее.

Данные показывал. В США статистика чуть ли не с доисторических времён ведётся. Данные показывают следующее. Если вы возьмёте 10% самого богатого населения, и посмотрите на их долю в национальном доходе, то в 1929 году был пик в 51%, потом сократилось до 26%. А сейчас они находятся на 53%. Они перебили пик 1929 года по расслоению доходов. Значит, мы должны вернутся к какому-то среднему значению (25%). То есть не только бедные станут беднее, но и богатые станут беднее.

Но это всё равно не поможет. Хорошо, отобрали у богатых. Как будут отбирать у богатых? Налогами.

[голос из зала: неразборчиво]

На рынках, на самом деле, очень мало кто инвестирует. Так называемый "эффект богатства", о котором говорил "великий" Гринспен много и долго, как-то не нашёл своего отражения в реальности. Шиллер сделал исследование лет 5 назад по поводу эффекта богатства. Он показал, что эффект имеет место быть, но для верхних 2-3% населения. Для всех остальных это не существенно.

Налоги. Перераспределение будет идти посредством налогов. Что было в "Великую депрессию"? появился товарищ Рузвельт, который начал социализацию государства, превращение государства в машину по легальному рэкету. [Появились] и пенсионные, и social security, и medicare, и всё остальное. У вас эти деньги отбирают, а потом, в один прекрасный момент говорят: "Увы, фонды пустые. Заморозим на время". Как у нас. Потом отдадим, может быть. С коэффициентами непонятными. Там [в США] фонды social security и medicare пустые. Номинально значатся облигации, но они давно уже в рынке.

Это называется легальный рэкет, когда у вас отбирают деньги, обещая, что вы получите чего-то, но потом этого не получаете. Всё тогда началось. Повышение налогов.

Для политиков это супер идея – давайте мы будем повышать налоги на богатых. Относительно богатых. На всех подряд. Поскольку большинство населения в странах достаточно бедное, то его это повышение [налогов] никак не коснётся. Соответственно, будут повышать налоги, ужесточать борьбу с уклонистами от уплаты налогов. Это уже происходит по всему миру.

Богатые станут беднее. Дальше что? Как это запустит экономику? Значит, придётся тупо уничтожать долг. Списывать долг. Это положит банковскую систему. Начнутся тёмные времена. Ничего в кредит не купишь. Стиральная машина одна, телевизор один. Как жить?

Банки будут спасать за счёт вкладчиков.

[голос из зала: чиновники сами себе налоги… дальше неразборчиво]

А им никуда не деться. У них выбор – либо платить больше налогов, либо висеть на столбе. Они будут поднимать налоги, и бороться с уклонистами. Жестоко. И, разумеется, как правильно сказали из зала – спасать до последнего банковскую систему за счёт вкладчиков. В Европе это суперпопулярное решение будет. Потому что европейцы в основной массе не такие уж и богатые. Если им будут оставлять на счету нетронутыми 100 тыс евро, а всё сверх этой суммы отбирать (превращать в акционеров этого "несчастного" банка, как сделали на Кипре – выдавать акции или облигации, пустую бумажку резаную вместо денег), то поскольку большинства населения это не коснётся – вполне себе популистский и разумный шаг.

Европейцы и Еврокомиссия и не скрывают своих планов это сделать. А тот, у кого нет карточки Евросоюза – свободен. И 100 тыс евро не получишь. Но это будут спасать проблемные банки. А, на мой взгляд, любой более-менее крупный европейский банк, у которого есть инвестиционное подразделение – проблемный банк. Такие механизмы перераспределения уже включены, они будут ускоряться. Поэтому, если у вас есть какие-то денежки – сейчас будет реальная головная боль, как их сохранить и вывести из-под удара мегарегуляторов всяких различных.

Про время.

[голос из зала: в течение года?]

Когда низ был последний по S&P500? 24-26 августа? Там мы сделали низы годового цикла. Верхи мы должны показать не позже, чем через 6 месяцев. Соответственно, не позже февраля. Пока до всех дойдёт, пока новости плохие начнут выходить, пока начнут сыпаться банки. Я думаю, что где-то до июня-июля 2016 года время есть.

Одно дело, когда рынки делают какие-то существенные верхи. А другое дело, когда начинают уже реально валиться банковский сектор. Когда в 2008 году сложился Lehman? Он сложился осенью 2008 года. Первые звоночки были весной 2007 года. А, нет, вру-вру. Банки начали ложиться, и говорить, что у них серьёзные проблемы с ипотечными бумажками как раз ранней весной 2008 года. Прошло полгода, прежде чем лёг первый банк серьёзный. Вот, полгода. До середины 2016 года время есть.

[голос из зала: а критерии какие, что кризис наступил?]

А как S&P500 верхи покажет. У вас ещё будет 3-4 месяца.

[голос из зала: а исторические будут?]

На наш век, я думаю, хватит.

[голос из зала: неразборчиво]

По S&P500 будет [исторический верх]. Там деваться бедняге некуда. Будет. Если не сейчас, то на следующем недельным циклом. Будет, будет, будет. 2150 ещё не взяли. 2065 взяли, отскочили, а это ещё нет. Будет.

2150 – это первая цель. Дальше 2180.

Ближайший месяц, два надо расслабиться, купить себе "Сбера", ещё какого-нибудь барахла. Пока рубль 57-58 не сделает. А там уже надо будет ушки держать на макушке. Потому что первыми начнут страдать самые высокорискованные рынки. Это "раша", БРИКС всякие непонятные. Как только начнётся веяние страха, веяние ужаса на рынке, то побегут самые слабонервные. Они самые горячие на рынках. Поэтому, мы полетим, наверное, первыми. А S&P500 и все остальные уже потом подтянутся.

[голос из зала: неразборчиво, вероятно про рубль]

Не знаю. Может, вообще 23 [рублей за доллар]. А что, нефть под 100 [долларов за баррель] – и 23 [рублей за доллар]. Сейчас Саудовскую Аравию разбомбим к чертям собачьим – и нефть под 100.

Президент что сказал? Что мы каждую гадину в каждом углу мира найдём. А кто спонсирует террористов? Саудиты. Они, правда, Аль-Каиду спонсировали, а ИГИЛ несколько иные спецслужбы спонсируют. Но, тем не менее. И Катар накажем, и Саудовскую Аравию разбомбим к чёртовой бабушке. Чтобы не лезли в Европу со своим газом.

Но, понимаете, пендосы в Европу со своим газом лезут. Поставки начинают сжиженного газа в Европу. А их бомбить тяжело. Может обратка прилететь.

Про пропаганду.

[голос из зала: неразборчиво]

А теперь задумайтесь на минутку, какие дебилы работают у нас в СМИ, и занимаются пропагандой. Сидит генерал на секретном совещании у Путина. За его спиной стоит репортёр и всё снимает. И он [генерал] смотрит жутко секретный материал. А потом руководство "Первого канала", НТВ и всех остальных этот жутко секретный материал пропускают в эфир. Причём, грифа секретно там не стоит. Это как раздаточный материал [на презентациях].

Какое в жопу секретное оружие? Вы что, издеваетесь? Кобальтовая бомба. Массовый пуск "Булавы". Массовый пуск – это две ракеты. Одна не долетела.

[голос из зала: как скоро США будут газ поставлять?]

В Литву, по-моему, в феврале. Там полно, кстати, заводов стоит по разжижению газа. Случилось невозможное. Нам же говорили, что это в принципе невозможно. Что себестоимость какая-то дикая. А у них себестоимость с доставкой получается где-то 115-120 долларов за 1000 кубометров газа. Так что "Газпрому" придётся чуть ужаться по цене.

Причём, эти мерзавцы египтяне Суэцкий канал расширили. Теперь там газовозы ходить могут. Как-то вот что-то пошло не так [смеётся].

[голос из зала: всё против нас]

Да, да, да. За высокую духовность страдаем. Духовитость свою. И избранность богом.

А, о боге тоже нельзя. Чёрт. А то опять протоиерей Шуйский что-то скажет, напишет. Хотя, что может быть хуже проекта Госдепа? Проект Моссада? Да нет, в Кремле одни моссадисты. Не знаю. Хуже, наверное, ничего не может быть. Проект Госдепа – это очень круто. Это высшая оценка моих скромных усилий.

Что, постебаться уже нельзя? Что вы такие сразу серьёзные стали? [смех в зале, Степан тоже смеётся] Мне самому смешно от этого маразма.

Ситуация такая, мягко выражаясь, безысходная по большому счёту.

Как подготовиться к кризису?

[голос из зала: когда всё начнёт валиться – инвестировать во что? В физическое золото или уже в патроны и тушёнку?]

А что вам мешает инвестировать в эти три класса активов одновременно? Потому что, если у вас не будет одного класса активов, то два других вам абсолютно не нужны. [смех в зале] Купили вы золото, а патронов нет. Кому достанется золото с тушёнкой? А, нет, можете купить патроны с тушёнкой, а золото отобрать. Ну, да. Но потом всё равно придётся докупать патроны, чтобы уже отобранное охранять.

Всё шутки шутками, но, действительно, ситуация очень хреновая. Ещё раз. Ещё никто в мире по серьёзному сыпаться не начал. Идут только такие звоночки первые. Особенно со стороны великого, могучего, самого древнейшего из древнейших народов – Китая. А у нас уже всё, мягко выражаясь, очень-очень грустно. Зарплата сейчас нормальная [имеется в виду – обычная] стала в регионах центральной России 10-12 тыс рублей. У мужика. До 6 тыс рублей можно паечку срезать. Но как вы на 6 тыс рублей проживёте, прокормите семью? Чем будут заниматься эти люди, как вы думаете?

[голос из зала: неразборчиво]

Да, да, да.

[голос из зала: неразборчиво]

Нет, они не выйдут против существующего режима. А пойти, чего-нибудь отобрать у кого-нибудь.

[голос из зала: неразборчиво]

А вы как думали? Это русский мир. Салтыкова-Щедрина почитайте. Запомните – умом Россию не понять. А вы всё логика, логика.

[голос из зала: инвестирование в доллары имеет какой-то смысл?]

Доллар – это же мёртвая валюта. Он же вот-вот умрёт. Чего в него инвестировать? [смеётся от собственной шутки, смех в зале]

Про евро-доллар.

Малость цели по нему подвинулись. Давно-давно говорилось, что когда будет паритет – из него надо уходить. Сейчас эти цели сместились вниз. Где-то на уровне 0,82 по отношению к евро надо будет задумываться о том, чтобы выходить из доллара. Пока что слухи о его смерти сильно преувеличены.

[голос из зала: по евро выход из евро Германии?]

Я думаю, это состоится. Я не знаю, на каком уровне это случится. Но немцы не могут на себе тащить все проблемы Евросоюза. В принципе. Физически. У них просто денег столько нет. А всё, что они могли [взять] от Евросоюза – они взяли. Они взяли дешёвую дойчмарку (на марки они хрен бы смогли столько продавать машин и оборудование), они провели практически деиндустриализацию Европы. Основная тяжёлая и высокотехнологичная промышленность сосредоточена сейчас в Германии. Частично во Франции и немножко в Северной Италии. И всё.

Про Белоруссию и Россию.

[голос из зала: когда здесь капут начнётся, в Белоруссии можно пересидеть?]

Я в Белоруссии был пролётом, когда к бандеровцам летал, даже от белорусского аэропорта таким совком разит. У белорусов одна большая проблема – это батька. Лукашенко. Безотносительно – хороший он или плохой. Плохо он делает или хорошо он делает. Потому что мы все не вечны. С ним что-то случится, он уходит – там же начнётся полный бардак. Потому что никаких устойчивых институтов власти в Белоруссии не создано.

Мой любимый пример. Предположительно, не стало половины польского правительства. Что-нибудь в Польше поменялось? Нет. А теперь представьте – разбивается самолёт либо с Лукашенко, либо с Назарбаевым, либо с Путиным. Что начинается в этой конкретной стране? Грабь награбленное по которому кругу уже. Бардак начинается. В этом проблема.

От Белоруссии у меня очень хорошее впечатление, когда я 3 года назад проезжал её. Поля обработаны, все что-то делают, всё чистенько, дороги роскошные, всё прекрасно. Менты вообще супер. Но вот совок такой [смеётся]. Вся страна держится на одном человеке. Я утрирую. Но вот нет его – и всё.

[голос из зала: а пересидеть можно?]

Может быть, где угодно можно пересидеть. Но у нас это проблематично. А у них сельское хозяйство есть, какие-то зачатки промышленности есть – сами себя обеспечить смогут. Лесов много, поэтому дров навалом. У хохлов то же самое, на самом деле. Они на самообеспечении вполне смогут худо-бедно пройти. Причём, они же живут очень бедно. С этого уровня бедноты, на мой взгляд, опуститься ещё чуть-чуть – это не вызовет каких-то серьёзных социальных напряжений. А у нас привыкли жить не по средствам. И поэтому социальные напряжения возникнут. Причём, они будут направлены на своих ближних.

А там [в Белоруссии] действительно очень бедно живут. Меня просто цены в аэропорту убили. Война же с хохлами идёт (запретили полёты) – полетел на "Белавиа". Вылет в 5,40 из Москвы. В Минске (чуть больше, чем через час) стою, надо кофе выпить, иначе просто рухну. Подхожу к ларьку, смотрю на ценники – булочка, кофе, ещё чего-то (завтрак такой туриста). 150 000 рублей. Думаю – ё, куда я попал? Это я во сне или уже в аду? Спросонья стоишь, не понимаешь, что это белорусские рубли. Всё же как у нас – милиция та же, рубли написаны. Потом до меня доходит, что это Минск.

Причём, это всё у них случилось за 4 или 5 лет такая галопирующая инфляция. Да, у них началось в 2008 году, потому что они были полностью завязаны на рынки России, Украины и Казахстана. Там случилась лёгкая жопа, как мы помним. Которая до сих пор не закончилась. Они как раз набрали много кредитов. Надо ещё отдать батьке должное. Он же вкладывал валютные кредиты в техническое перевооружение. И сельское хозяйство, и НПЗ у них относительно современные.

А у нас, когда были жирные, тучные годы, стабильный и постоянно растущий рубль – кто-нибудь перевооружение промышленности и сельского хозяйства проводил? Нет. Как делают нормальные люди в такой ситуации? Ты, пользуясь тем, что твоя валюта временно крепка, проводишь перевооружение промышленности, сельского хозяйства, обучение. А потом спокойно отпускаешь национальную валюту. Раза в два. Что получается? Импортные товары становятся труднодоступными, зато импортозамещение идёт на ура. А у нас что сделали? У нас нифига никакого перевооружения не было, задрали ставочку раза в два, и курс в два раза опустился. С такой ставкой кредиты просто не отбиваются. Поэтому высокая стоимость фондирования просто убила какую-либо возможность импортозамещения.

Единственные, кто сейчас выживают – это те, кто может гнать что-то за валюту на Запад. Вот "Ростсельмаш" говорит: "Как классно – у нас в 3 раза выручка выросла". Правильно, потому что ваши комбайны резко подешевели, и их стали больше покупать. А во-вторых, у вас идёт валютная выручка. Всё замечательно. Вот такой островок стабильности. А в остальной экономике, которая работает не на валютную выручку, а кто связан с производством и потреблением внутри страны – там полный швах. С кем из бизнесменов не поговори – люди не то, чтобы вешаются, они не понимают, что происходит. Происходит что? Схлопнулся потребительский спрос. Всё.

Особенно в регионах. Бюджеты пустые, федеральный бюджет пустой. И вроде как украсть надо, а нечего воровать. И распределить надо, а распределять нечего. Режут зарплаты бюджетникам, сокращают социалку, всё сокращают. А что такое сокращение социалки? Это значит, что вы из доходов населения [забираете] то, что им дотировалось, и теперь население тратит само. Вместо того, чтобы сходить в аптеку, или купить себе новый прибамбас, они идут в магазин покупать хлеб. Об этом очень хорошо сказал Потапенко (бешеный ритейлер, как я его называю). Была конференция, что-то там какие-то инновационные технологии, бла-бла-бла, в ритейле. Все такие в костюмчиках, пургу несут. Вот тут подкрутить в компьютерной программе, там подкрутить. А Потапенко говорит: "Вы что, дебилы? Вы знаете, что у нас продаётся в регионах? Самый ходовой товар – мешки макарон".

Вы думаете – это шутки? Нет, не шутки. У нас вот так в регионах. Жена вернулась и командировки по центральной России, говорит, полный пи#дец. В аптеках продажи падают по 30-40%. Дистрибьюторы воют. Бизнесмены воют. Единственный регион, где более-менее всё нормально с бюджетом (додумайтесь, какой в центральной России) – Тула. Оружейники наши. Там наняли последних алкашей. Заводы, которые загибались, которые делали типа патронную ленту – пришёл огромный оборонный заказ – наняли вообще всех. Практически в городе полная занятость среди тех, кто занят в оружейной промышленности. Долго это продлится? Не знаю. Бюджета может не хватить на всё это дело.

Вот, завод запустили в три смены, который делает крылатые ракеты. Просто на минутку задумайтесь – постреляли чуть больше недели, и завод, который делает крылатые ракеты, которыми стреляли, запустили в три смены. Три недели. В какой-то маленькой стране, которую и на карте не найдёшь. А если полномасштабный вооружённый конфликт? Два-три запуска сделал в течение часа, и всё. И стрелять больше нечем.

[голос из зала: неразборчиво]

Почему постоянно с боеприпасами склады горят? Святое дело. Там всё взорвалось, поэтому, что там было – уже ничего не найдёшь.

[голос из зала: неразборчиво]

Нет, ракеты – это штучная вещь. У проклятых пендосов их как грязи. Они не то, что войны начинают. Срок годности выходит – надо отстрелять. Отстреливают.

[голос из зала: неразборчиво]

Дальнобойщики? Ну, самый, скажем так, пролетарски организованный класс. Что они могут сделать? Они могут всё заблокировать. Перекроют дороги. Ротенберг скажет своему сыну: "Слушай, не получилось, на тебе другое что-нибудь поиграйся". Ну и что?

Про Гезелевские деньги.

[голос из зала: а как дела с хозяйством под Вологдой, которое на Гезелевских деньгах? ]

Там никто ничего не запустил. Люди посидели, посмотрели, подумали, сказали: "А как на этом заработать?". Теймураз там им рассказывает, зачем это нужно, как это нужно. "А как на этом заработать?". Дебилы. Вам рассказывают, как сделать так, чтобы вас на кол не посадили. Спрос неплатежеспособный превратить в платежеспособный. А у них в мыслях только одно – как заработать? Да не как заработать, а как свою задницу сохранить и население хоть чем-то обеспечить. Нет, это всё бесполезно. Это всё абсолютно бесполезно.

Когда к ним приехал человек, который всё это запускал и делал, объясняет, зачем он это делалось? Это делалось для того, чтобы спасти хозяйство с племенным скотом (в которое человек вложил всё) от разорения и уничтожения поголовья (потому что он задерживал зарплату). Была введена эта система, которая отработала 3 года. В результате, в этом маленьком регионе (участвовало 5 или 6 деревень) товарооборот вырос то ли в 12 раз, то ли в 30 раз. Я уже не помню. Причём, эти Гезелевские деньги в обороте занимали всего лишь 15-20%. Всё остальное был рубль.

[голос из зала: эти деревни сейчас функционируют?]

Нет, они всё. Свою функцию выполнили. Там начались наезды прокуратуры, и на этом дело всё закончилось. Они выиграли суд, что всё это было легально. Просто отпала необходимость. На Сахалине ещё кто-то пытался запускать.

Они сейчас сделали систему электронных платежей, которая под это очень хорошо заточена. Если вы возьмёте Биткоины – это система идеально заточена под Гезелевские деньги. Просто идеально подходит.

Но когда вы запускаете такие деньги – это значит, что у вас нет больше центра эмиссии. А самое страшное, что у вас деньги получаются не от денег (что всячески скрывал товарищ Маркс от несчастного пролетариата), а деньги получаются от труда. Потому что накопления невозможны. И ссудный процент в этой системе невозможен. Ростовщический процент в этой системе невозможен. Деньги от труда исключительно. Поэтому, конечно, как так можно? Что, банкиры останутся без работы? Да ну, что вы? Поэтому система никому практически не нужна. Кто-то просто не понимает, а кто-то понимает и не хочет этим заниматься. Поэтому всё глухо.

В чём прелесть Гезелевских денег? В том, что у вас есть платежеспособный спрос, и есть спрос неплатежеспособный. Вот эта часть спроса посредством Гезелевских денег делается платежеспособным. У вас скорость обращения денег резко увеличивается, и всё вдруг оживает. Но налогов с них особо не соберёшь, потому что там вопросы с налогообложением, с НДС как всегда. Вы что, сволочи, ещё и деньги печатаете? У нас только ЦБ может деньги выпускать. Нет, не деньги. А что это? Ну, типа подарочный сертификат. Или расписки долговые. То есть вы зарплаты платите долговыми расписками?

Это всё нереально в наших условиях к сожалению.

Про золото, евро-доллар, нефть.

[голос из зала: про золото]

Оно падает. И будет падать. По золоту будет V-образный низ. Нефть может болтаться [внизу] долго. Золото нет. [Первая цель] 980, дальше 963. Я не знаю – дойдём [или] не дойдём. [Сейчас] волна "Е". Сейчас по золоту 4% быков. Это экстремальные вещи, конечно. Оно где-то рядом с разворотной точкой, но пойдёт оно на 963 или нет? Может пойти. Ничто не мешает.

[голос из зала: до нового года наверх?]

Если не до нового года, то до марта 2016 года начнётся поход на 1440. 1500, без разницы.

[голос из зала: евро-доллар на 1,2 может пойти?]

Может. Кроме шуток. Ну, 1,2 вы хватанули, но 1,18 может. Это сейчас будет выясняться.

[голос из зала: а нефть сейчас пойдёт вниз?]

Может [смех в зале]. Может реально. Тоже выясняется. Можем отсюда на 37-38 сходить, и улететь куда-нибудь под 60. А можем провалиться на 28 отсюда. Тут вилочка такая стоит.

[голос из зала: вероятность 50-50?]

На рынке нет вероятности. Чтобы сказать, что на рынке есть вероятность, нужно взять реализацию цен за какой-то интервал времени, сделать выборку по всем историческим данным, и сказать: "Да, эта реализация цен, скажем, за последний месяц один в один, как ещё 10 [случаев]. Значит, такая-то вероятность". На рынке нет вероятности. Статистики нет на рынке.

[голос из зала: не думали написать книгу по экономике?]

Нет. Чукча читатель, не писатель. У меня есть несколько хобби, двое детей, и надо ещё периодически смотреть терминал. Уже более-менее всё давно написано. Австрийцы ближе всех подошли. Но их циклило с золотым стандартом и с ЦБ.

[голос из зала: читать первоисточники достаточно тяжело]

Вы хотите, чтобы "Профессор, не надо нас учить теории, научите нас решать задачи"? Типа, экономика для идиотов, да? Есть вино для идиотов, вождение для идиотов [смеётся]. Я не писатель, правда. Одно дело – молоть языком. А когда садишься, чего-нибудь напишешь, думаешь – какую же чушь пишешь. Писательский блок, если угодно.

Про блог Степана в ЖЖ.

[голос из зала: кстати, о блоге]

А что с блогом? Я уже сам потерялся во всём этом мире. Немножко ситуацию поотслеживал. У Ольгинских самый главный враг – это пармезан и Демура. За каждой строчкой им мерещился Демура. С пармезаном. Потом, когда вдруг ожил журнал – "Это не Демура! Это подстава". Поэтому я сохранил интригу. Самому любопытно, во что это всё выльется [смеётся]. Есть много способов замести свой айпи.

Открыл я блог. Потом закрою. Когда будет очередной сигнал. Это я там пишу. Народ там: "Сейчас меня забанят, я спрошу "это не Демура", он смайлик не так ставит". Ё-моё. "Раньше он писал с ошибками, сейчас без ошибок". Читаешь, думаешь: "Мне бы ваши проблемы". Как в том анекдоте про Вовочку.

Вовочка сидит в третьем классе, смотрит в окно – там осень промозглая. Думает – бошка раскалывается после выпивки. Жесть. Ещё Машка беременная. Что делать? Учительница подходит, спрашивает: "Вовочка, сколько будет дважды два?". Вовочка смотрит: "Мария Ивановна, мне бы ваши проблемы".

Так вот с этими людьми.

Про S&P500.

[голос из зала: S&P500 на 1800 отменяется?]

Нет. Просто будет новый верх. А потом должны выносить низы марта 2009 года. Верх должен быть до начала марта. Низы годового цикла сделали в августе.

Про нефть.

[голос из зала: прогноз по цене на нефть?]

На ближайший год – 12 [долларов за баррель]. К концу 2016 года. Кроме шуток. А что вас так эта цифра пугает? Когда на 100 говорилось – будет 40-50 – это никого не пугало. А с 40-50 – будет 12 – у всех шок.

Аргументы очень простые. Все аргументы, то, что кому-то невыгодно добывать – по-моему, сланцевые компании их разбили в пух и прах. Говорилось – они все в долгах, как в шелках. Им нужно обслуживать долг. Они будут добывать и по 10, и по 20, и по 12. Они будут работать себе в убыток, лишь бы обслуживать долг.

Далее, они очень сильно ужались. Причём, очень сильно отжали конкурентов. Если они сейчас работают практически без убытка (себестоимость сланцев стала 30-35 [долларов за баррель]), то проблемы начались у Halliburton (у нефтесервисных компаний). Потому что вы видели, сколько скважин сократилось. Причём, скважины сократились в жутком количестве, а добыча – нет. Рынок клиентов у нефтесервисных компаний схлопнулся. Они работают в убыток, потому что тоже в долгах, как в шелках.

И по 12 будут добывать. Ничего страшного. Технологии на месте не стоят. Если они за 4 года себестоимость сократили практически в 3 раза, то что им мешает ещё сократить раза в 2? Например, отказаться от воды, что они уже делают. Начинают использовать плазменный разрыв пласта. Это, на самом деле, страшная вещь – сланцевые компании.

Вы путаете, на мой взгляд, реальный сектор и виртуальный сектор. Рынок нефти – это виртуальный рынок. Когда у вас дневной оборот виртуальных контрактов в 100 и больше раз больше оборота физической нефти – кто здесь хвост, а кто собака? Будет ликвидация портфелей. Под каким соусом? Замедление экономического роста, крах китайской экономики, бла-бла-бла-бла.

Не забывайте, что у тех же саудитов тоже большая социалка, чтобы свою жопу держать в относительной безопасности. И они будут добывать в огромных количествах. Они добычу увеличивают, выходят на рынок Европы, везде демпингуют. Началась махровая война на выживание у нефтепроизводителей. Они то как раз со своими валютными запасами могут прожить. Не стоит забывать, что, в отличие от нас, у них экономика диверсифицирована, как это не парадоксально. У них нефтяные доходы составляют от 12% до 20%. А у нас больше 50%. Посмотрите на структуру ВВП Арабских Эмиратов. Посмотрите на саудитов, сколько доходов приходится на нефть.

Рынку насрать на политику. Абсолютно. Бабло есть – покупаем. Бабла нет – продаём. А когда идёт ликвидация портфелей, то продают всё. Как вам это объяснить? Избитый пример. В балансе спроса и предложения нефти за год ни хрена же не поменялось радикально. А было 100 – стало 40. Что, навеса нефти не было в 1,5-2,0 млн баррелей в день? Был. На 100 млн баррелей ёмкости танкеров – это дневное потребление нефти в мире. Что в балансе спроса и предложения нефти радикально поменялось за год? Ничего. Да, сейчас ещё экономика начнёт развиваться, спрос вырастет. Ага, ага [это был сарказм].

У нас сейчас по нефти либо началась коррекция, либо она начнётся после завершения этого падения. Падение, возможно, остановилось, и идёт коррекция. Причём, коррекция существенная – 60 можем легко сделать по Лайту. Если не 65. Либо падение продолжается, но оно близко к своему завершению. Если оно продолжается – первая цель падения – 32, дальше 28. По Лайту. После этого начнётся коррекция, которая легко может вывести на 60. Нефть сейчас нелюбимый актив среди инвесторов. И фундаментальный анализ нам говорит о том, что нефти столько. И ей ещё падать и падать. Очень нелюбимый актив.

А когда актив очень нелюбимый, или, наоборот, обожаемый – он всегда разворачивается. Каждый божий раз. По нефти сейчас 5% быков. По золоту 4%. Значит, где-то мы близки к точке разворота. Я вам скажу, что поменялось за год (даже быстрее – за 6 месяцев) на рынке нефти. С 88-89% быков по нефти мы оказались в состоянии, когда осталось 4% быков. Настроение инвесторов поменялось.

К этому можно относиться несерьёзно, но если вы возьмёте статистику с 1987 года, и наложите её на колебания рынков – получите очень интересную картину. Плюс, есть опросы управляющих фондов, опросы аналитиков, институциональных инвесторов, крупных трейдеров. Все они более-менее хорошо коррелируют. Credit Suisse проводят опрос серьёзных дядей. И тоже у них есть статистика по настроению серьёзных дядей. Очень часто эту статистику выкладывают на zerohedge.com. Там они любят жути нагнать. Её использует (очень часто показывает графики) Пректер. В принципе, если вы её поищете, в свободном доступе с определённым лагом она всегда будет.

[голос из зала: что будет с рублём?]

Будет 23, когда нули отберут. Как обычно.

Про смерть доллара и амеро.

[голос из зала: про смерть доллара]

Я говорил, что доллар будет заменён амеро. Что случилось в марте 2008 года? Тогда было то ли пятое, то ли шестое (за всю историю) закрытое заседание конгресса. Закрытое оно не в нашем мире. Через некоторое время информация просочилась. Тогда они серьёзно обсуждали введение амеро, потому что они не были уверены, что удержат банковскую систему от краха.

А сейчас банковскую систему они не только удержали от краха, но она сейчас работает со значительно меньшим плечом, чем европейская. Сейчас у американских банков плечо где-то (если смотреть по их отчётам) 11-12. У европейских за 60.

[голос из зала: США будут островком стабильности?]

Нет. Относительным. У них проблема одна – слишком много ртов, которые не прокормить просто. Газ дешёвый, нефть дешёвая, роботизация дикими темпами идёт. В результате высвобождается огромное количество людей. Где они могут найти себе применение? И на что они собираются жить? Все сказки про третью мировую войну – кто с кем будет воевать? И столько народу не убьёшь военными действиями. Значит, нужно ждать каких-то эпидемий. Потому что Билл Гейтс и Уоррен Баффет не случайно заказали исследование учёным мужам по поводу того, сколько населения может убить климатическая или геологическая катастрофа?

Учёные мужи пришли к выводу, что мало. Несерьёзные будут потери. Остаются всякие эпидемии. Эту проблему нужно будет решать. Война эту проблему в данной ситуации не решает. Просто воевать не с кем. С кем они могут воевать реально? Не с кем. С ИГИЛ, ну 10 тыс, ну 20 тыс потеряете солдат. Но вы там завоюете всю Африку, грубо говоря. А проблемы, на самом деле, в сотнях миллионов человек, которых нужно будет кормить каким-то образом.

[голос из зала: в США может какая-то эпидемия случиться?]

Вполне возможно.

[голос из зала: при этом вы говорили, что США лучше всех переживёт кризис?]

Да. Экономически, структурно, финансово

[голос из зала: могут они под этот форс-мажор списать свой долг?]

Они сделают проще. Я считаю, что как только они (Мексика, Канада, США) закроют свой баланс по нефти (по газу уже закрыли) – у них развязаны руки всех кинуть к чёртовой бабушке. Те же амеро введут, и всё. Как в Британии сделали? Появились внешние и внутренние фунты. Все держатели британского долга, которые были за пределами Британии – остались ни с чем. Их бумажки остались номинированы в непонятных фунтах.

[голос из зала: неразборчиво]

Давайте подождём, когда они закроют свой энергетический баланс по нефти. Это года два-три у них займёт.

У них внешнего долга, если вы посмотрите, немного.

Про нефть.

[голос из зала: неразборчиво]

Нефть была 40-50 – что случилось с добычей сланцевых компаний? Она только-только начала сокращаться. Я понимаю – саудиты борются с американской сланцевой нефтью. Нашли, с кем бороться. Это нормальный, естественный процесс. Я почитал форумы (мне стало любопытно). Американцы пишут, которые в городках жили вокруг сланцевых месторождений, что там и Порше, и Феррари катались, как у нас Жигули. Потому что доходы были дикие. А сейчас там всё пусто. Вы просто статистику посмотрите, сколько буровых сократилось. Но сокращались низкорентабельные и низкодебетные буровые. Но добыча сланцевой нефти наращивается на раз-два практически.

Они будут добывать себе в убыток. Они умрут только тогда, когда не смогут перекредитоваться. Но тогда придёт на помощь федеральное правительство.

У них случился ренессанс нефтехимии. Нефтехимия превратилась в существенную отрасль экономики. И что – они не помогут этой отрасли, как в своё время помогли GM? Помогут, конечно.

Ещё раз. Когда говорят, что арабы борются со сланцевой нефтью – посмотрите на арабов и на этого монстра [США]. С чем боритесь? Что за сказки? Арабы, конечно… но не до такой степени. У арабов тоже проблемы. У них низкая себестоимость, но если вы повесите на эту себестоимость всю социалку, которую нужно обслуживать, чтобы шахиды не прибежали, то получается не такая уж и дешёвая у них нефть. Сколько у саудитов бюджет рассчитан? 60-70? Но у них зато большие ЗВР [золотовалютные резервы]. Сейчас они их начнут тратить. Насколько их хватить – я не знаю. На 2-3 года, чёрт его знает.

[голос из зала: Крутихин говорил, что Катару невыгодна газовая труба в Европу, проще доставлять СПГ]

Если Крутихин так говорит – обычно, так оно и есть.

Про Сирию.

[голос из зала: тогда за что мы боремся? За режим Асада?]

У нас есть товарищ Песков. Напишите ему письмо – он вам объяснит.

Близко к моему мнению очень хорошо выразил (есть такой болтолог известный) Белковский. Последний раз он был на "Ухе мацы" (есть у нас такая радиостанция замечательная) в эфире. Вот его мнение, зачем мы в Сирии, зачем всё это устраивается – оно очень близко к моему мнению. С одной маленькой оговорочкой – никакого раздела мира и нашего участия в этом разделе нет, и не предвидится. А он на этом зациклился. А в остальном я с ним полностью согласен. Его мнение по этому вопросу, зачем это делалось и почему, мне очень близко и симпатично, и объясняет многие происходящие вещи.

[голос из зала: неразборчиво]

Судя по тому, что происходит на развивающихся рынках (особенно на БРИКС), я думаю, что волна роста ещё не завершена.

Про решение проблемы долга.

[голос из зала: про эвакуацию американской элиты из США]

Что значит – эвакуация элит? Эвакуация элит значит, что она не по своей воле покидает страну. Происходит смена элит. Если и эвакуироваться – то только на Марс. Найдут. Головка прилетит.

[голос из зала: про возможные потери американской элиты после отсоединения от всего мира]

Деньги для них уже давно не главное. Есть более существенные геополитические интересы. Что значит – вы потеряете активы? Вы не можете обслуживать свой долг в таком количестве. В принципе. Вам эту проблему надо решать. Проблема долга такого решается как?

Либо вы устраиваете типа Веймарской республики, просто девальвируете валюту долга. В данной ситуации это невозможно. Мы находимся в дефляционном коллапсе. Вы не сможете девальвировать старшую валюту.

Либо вы объявляете дефолт (что они и собираются сделать).

Японский профессор из токийского университета в 2010 году показал, что на тот момент США могли бы решить свою проблему долга за 30-40 лет, если бы они перешли на казначейские (то, что Кеннеди предлагал) облигации без ростовщического процента. Потому что убивает всю эту пирамиду постоянно растущий ростовщический процент. Выплаты по нему.

Разумеется, третий путь в данной политической ситуации, на мой взгляд, неприемлем. Девальвация невозможна. Соответственно, они от этого долга избавятся. У них в основном, если вы посмотрите на структуру, долг принадлежит внутренним лицам. Если вы посмотрите на данные трежерис по иностранным владельцам, всё это суммируете, там получается не такая большая сумма.

У них проблема с внутренним долгом. Им придётся практически убирать social security, убирать medicare. И все остальные так называемые unfunded liabilities, которые сжирают этот долг. У них там департамент home and security больше армии стал. Справятся.

[голос из зала: неразборчиво]

У них дефицит бюджета годовой где-то 6-7 трлн долларов. Если считать, как считают у компаний. Если у нас есть обязательства будущих периодов – значит, мы должны резервировать какие-то суммы для обслуживания этих обязательств. Если так считать, как все считают – там получается 6-7 трлн долларов.

Если вы американцам отрежете social security – начнутся социальные волнения. Они же не даром начинают идею катать разрешить использовать американскую армию на американской земле. НКВД у них есть своё – департамент home and security. Так что, в принципе, там тоже будет весело, я думаю.

Потому что ФРС не сможет бесконечно выкупать долг. Сейчас же ФРС является основным покупателем американского долга. А вся система петродоллара давно уже сдохла. Она просто не эффективна. Все шейхи нефтяные (белые и чёрные) накопили за всё время существования этой системы меньше, чем годовой дефицит бюджета. Кто покупает? ФРС. Все, кто хоронит систему петродоллара – она уже давно мертва. Она никому больше не нужна.

А что вас так пендосы интересуют? Два вопроса: "Что там у хохлов?" и "А вы видели госдолг США?" [смеётся].

Про нефть.

[голос из зала: сокращение буровых приведёт к сокращению добычи?]

Нет. Сокращалось то, что работало с очень высокой себестоимостью и низкодебетное. Сокращение началось не вчера. Оно уже идёт, если не ошибаюсь, полгода. Почти год. Посмотрите, что за это время происходило с добычей. Она увеличивалась. Сокращали всякие отбросы нерентабельные.

Про рубль.

[голос из зала: про рубль]

Я думаю, сейчас он как раз и вырастет. Может быть. Мутная сейчас картинка, честно вам скажу. Иногда бывает всё чисто, ясно. А сейчас очень мутная. У меня такое впечатление, что мы должны сходить на 57-58, и оттуда уже полететь наверх (по графику). На самом деле, поведение рубля такое при падающей нефти (я вам объяснил, почему так), и то, что к БРИКС, на мой взгляд, интерес ещё не утерян (судя по графикам) – я думаю, что у рубля будет ещё поддержка какое-то время. Я не знаю по времени просто. Сейчас ничего сверх плохого происходить не будет.

[голос из зала: почему доллар не является валютой фондирования?]

Потому что последнее время постоянно звучала угроза ужесточения монетарной политики ФРС. А ЕЦБ и Банк Японии никогда поводов усомниться в том, что они будут печатать бабло в жутких количествах – не давали. Посмотрите просто на динамику рынков очень интересную. Раньше как было? Доллар растёт – всё падает. Доллар падает – всё растёт. Было? Было.

А сейчас всё наоборот. Берём S&P500 и доллар. Доллар укрепляется – S&P500 растёт. Валюта фондирования в основном иена. А последнее время, когда ЕЦБ начал политику QE – евро подключилось. Когда вы берёте фондирование на 3 месяца, и ставите какие-то позиции, вам нужно, чтобы за это время валюта не пошла против вас (не началось укрепление валютной пары против вас, валютные риски вас не убили), и чтобы стоимость фондирования не выросла.

ЕЦБ и Банк Японии своей политикой гарантируют, что ни первое, ни второе (в понимании инвесторов) не случится. А когда кэрри-трейд сворачивается (посмотрите на графики) – мы испытываем вертикальное падение всего и вся. Потому что все жили как обычно. Максимум быков, все в светлой уверенности, что иена и евро будут и дальше ослабевать, никто не будет ничего менять со ставкой. И понеслась.

Это к вопросу – может ли евро сходить на 1,17-1,18? Да легко.

Про брокеров.

[голос из зала: в кризис какие риски могут быть связаны с брокерами?]

Лягут брокеры [смеётся]. Вам мало MF Global? А Saxo bank – у него нет инвестиционного подразделения. На чём он может грохнуться? Он может грохнуться на гэпе. Как был швейцарский гэп – там 2 или 3 брокера каких-то легло. Когда они не могут хеджировать позиции клиентов. Ещё на чём может попасть? Больше не на чём. Я задал им вопрос – а что с вами будет, если ляжет Deutsche bank? Мне ответили – Deutsche bank – это всего лишь один из банков, с которым мы работаем. А вообще, поскольку мы банк, все деньги на счетах мы держим в датском ЦБ. У них банковская лицензия. Они банк. Поэтому единственное, на чём они могут попасть – на таком редком движении рынка. Когда они не смогут перекрыть своих клиентов.

От этого никто не застрахован. Единственное, что радует – Saxo bank резко порезал плечи. И у них начался мощный процесс управления рисками. Это не есть 100% гарантия того, что с ними что-то не случится. Но это, на мой взгляд, находится в разительном контрасте с остальными брокерами.

Про США и Европу.

[голос из зала: последствия для России соглашения между США и Европой?]

Последствий для России никаких. Мы здесь каким боком? Мы никакого отношения не имеем. Может, у нас есть конкурентоспособные товары? Энергоносители нас уже тихо вырубают. После нашего "замечательного" поведения европейцы чесались, чесались, но начали искать замену. Пендосы очень грамотно влезают на европейский рынок сжиженного газа.

Если не ошибаюсь, Крутихин говорил, что "Северный поток – 1" то ли на 50%, то ли на 60% заполнен. Зачем строить второй? У нас была "Сила Сибири", "Сила Алтая".

"Газпром" зарыл в "Турецкий поток" 5 млрд долларов. Кто-нибудь за это ответит? Вот и вся проблема российской экономики и российской системы – никто ни за что не отвечает.

Европе тяжело будет с США соревноваться, но она же приобретёт американский рынок. Частично. Слабеющий евро – кто становится более конкурентоспособным? Конечно, европейские товары. Качество то же, функционал тот же. То, что американцы заключают такие союзы при усиливающемся долларе, лично мне говорит о том, что здесь преследуют далеко не экономические цели. [следующее предложение сказано шёпотом] Мировое правительство, закулиса. Каждому чип в лоб. Но этого не будет, не волнуйтесь. Не успеют [улыбается]. Есть теорема Гёделя. Любая замкнутая система не полна. Они всё просчитали, но. Как мы видим – не всё [улыбается].

Про эпидемии и фармацевтику.

[голос из зала: а по поводу эпидемий]

Ну, успокойтесь. Ну, сдохните вы от эпидемий. Какая разница? Она не возможна – она будет. Есть огромное количество голодных ртов, которых нельзя прокормить в золотом миллиарде. Их некуда девать. Физически.

[голос из зала: неразборчиво]

Будут вакцину изобретать, и делать бабки на вакцине. Наркота – это ерунда по сравнению с фармой. Фарма – это самый ценный бизнес, который есть в этом мире. Любой продукт фармы приносит вам больше вреда, чем пользы. Вы идёте за другим продуктом, который излечит вас от того, что было привнесено предыдущим продуктом. Фарма – это супер бизнес. Какой кокаин? Посмотрите на обороты фармы.

А сейчас, кстати, у нас под боком хохлы. На них же испытывают всё, на белых. В Африке испытывают врачи без границ на чёрных, а на хохлах испытывают на белых. Уже который год испытания проводит большая фарма. Вакцинки разные, интересные. Потому что, оказывается, на эти вакцинки реакция белых и чёрных разная. Врачи без границ как куда-нибудь приедут в Африку – начинается [неразборчиво] чего-то. Потом снова приезжают, уже лечить. Новой вакцинкой. Которую вдруг быстро разработали. И смотрят – что будет? А что вы смеётесь? Посмотрите просто на последовательность событий. Фарма – это супер бизнес.

Вы все говорите: будет эпидемия – будет вакцина. Вы, когда покупаете акции компании – вы что покупаете? Вы что, покупаете финансовый поток этой компании? Вы же ни хрена не покупаете. Вы покупаете мнение других относительно этой компании. Вот если бы вы, как Баффет, покупали целый бизнес – то да. Стоит и с Эболкой, и вирус какой-то изобрести. Какой-нибудь тьмутараканский птичий вирус.

Спасибо вам, что пришли, мои бредни послушали.

===

ИГИЛ - запрещена в России

===

Читайте другие "тексты Степана Демуры"