FinNews.ru перепечатывает статью, опубликованную в ЖЖ "alexmix".

Валютный рынок, узнав о сегодняшнем совещании в ЦБ, испугался. Как оказалось – напрасно. Открывшись бодрым ростом на 3% (евро – 60 рублей!), он в середине дня упал на 6,5% от достигнутых максимумов. Но совещание в ЦБ закончилось ничем, по крайней мере, наружу выплыл только невнятный пресс-релиз. И рынок начал восстанавливать тренд к падению рубля. К моменту написания поста – рынок уже снова в плюсе.

Пресс-релиз ЦБ переполнен эвфемизмами, да он только на них и построен. Перевожу на русский:

Мы сменили курсовую политику, рынку нужно время на адаптацию.

Это означает в переводе – мы отступили перед рынком. И теперь не знаем, что делать, как взять над ним контроль.

Повышенная волатильность, разнонаправленные движения.

Это значит – рубль однонаправленно падает с резкими, но короткими по времени отскоками.

Достижение рублем равновесного значения.

Это значит – мы понятия не имеем куда упадет рубль.

А это – вообще гениально:

Дальнейшего ослабления рубля не требуется для достижения равновесия платежного баланса.

Простите, о каком равновесии платежного баланса речь? Он бухгалтерски – всегда в равновесии (расходы = доходам). С небольшими техническими исключениями дефицит финансового счета (прежде всего выплаты по долгам) равен профициту текущего счёта (торговый профицит, наполовину съеденный неторговыми операциями). Иначе не может быть, ибо – бухгалтерская двойная запись. Они сами-то поняли, о чём вообще эта фраза?

Ну, и, наконец, сладкое. То ради чего этот постыдный текст был вообще написан – последний абзац.

В последние дни наблюдаются признаки ажиотажного спроса, что создает предпосылки для формирования рисков для финансовой стабильности. В этих условиях Банк России готов увеличить валютные интервенции в любой момент, а также задействовать иные имеющиеся в его распоряжении инструменты финансового рынка.

Перевожу: Мы постепенно теряли контроль за ситуацией на валютном рынке, но наши последние изменения курсовой политики резко ухудшили ситуацию. Мы готовы отказаться от своих последних решений, и сделать, как было.

Вот только как было – не помогало. Валютные интервенции, как это было в 2008/9 годах, в начале 2014 года и сейчас, осенью 2014 года только показывают слабость позиций ЦБ, и разгоняют девальвационные ожидания. Неужели ЦБ этого так и не понял? Рынку нужна валюта и выставлением её на продажу ЦБ не добьётся остановки падения рубля.

Серьезно звучат только "иные... инструменты". Но что имеется в виду? Если то, на что они возлагали надежды в последнее время – провалившиеся валютные РЕПО – то это пустое. Очередной раунд годовых валютных РЕПО имеет все шансы провалиться во второй декаде ноября.

А вот если они имели бы в виду количественные ограничения на предоставление рынку рублёвой ликвидности – то это было бы серьёзно. Но на это совсем не похоже. Рыночную процентную ставку Моспрайм ЦБ не пустил в далекое плавание от ключевой. Она достигла вчера +1 п.п. к ключевой и сегодня отошла назад. Значит, ЦБ будет давать ликвидность на прежних условиях. А на эту ликвидность банки будут покупать валютные интервенции ЦБ. "Вечный двигатель" падения рубля снова включится.

Всё как раньше. Будто это что-то изменит.

Почему, чисто технически, падает рубль?

7 октября долг банков перед ЦБ по операциям РЕПО (кредит под залог ценных бумаг) составлял 1,8 трлн. рублей. 7 ноября – почти 3 трлн. рублей. Итого: ЦБ дал банкам 1,2 трлн. рублей – что и составляет те самые 30 млрд.долларов валютных интервенций ЦБ за октябрь.

А мог ЦБ не дать банкам этот триллион? Мог. Но тогда рыночная процентная ставка улетела бы далеко вверх, а ЦБ держит ее в диапазоне +-1 п.п. от своей ключевой ставки. Это – его принцип. Именно так он имеет в виду управлять инфляцией с помощью процентных ставок (политика "таргетирования инфляции"). И как только Моспрайм подходит к верхней границе – предоставляет достаточно ликвидности, чтобы вернуть ставку к ключевой. Это – почти автоматический механизм. Вот за последний месяц благодаря ему ЦБ и дал банкам больше триллиона рублей, на которые они почему-то все хором купили валюту, заодно обрушив курс рубля больше, чем на 10%..

ЦБ поднял ставку с 8% до 9,5%, предполагая, что это сдержит спрос на рубли. Но в самом деле – если годовая ставка "отбивается" за месяц, то она должна быть раз в 10 больше, процентов под 80%. После повышения ключевой ставки ЦБ разве сократился спрос на рубли? Ничего подобного. Моспрайм немедленно полез к верхней границе диапазона в 10,5%, демонстрируя дефицит рублей. Это – сигнал ЦБ: давайте рубли. И ЦБ снова дал рубли, Моспарйм сегодня опустился до 10,1%

Неужели ЦБ до сих пор не понял, как это работает? Тогда, боюсь, он последний на нашем валютном рынке, до кого это ещё не дошло.

ЦБ – как Бурбоны – ничего не забыли и ничему не научились. Кажется, что они просто не понимают, что вообще происходит и просто дуют щеки, в надежде, что рынок испугается. И чем дальше, тем больше рынок будет не пугаться ЦБ, а издеваться над ним.