По офисам  По итогам  По назначениям  По рейтингам  По фальши  Пресс-релизы  Все новости  Поиск новости
main pagee-mailsearch
Finnews.ru
Новости банков 1Новости банков 2Акции банковПубликацииКурсы ЦБ РФУслуги банковСправочнаяО FinNews.ru
Новости банков 1
 По автокредитам
 По вкладам
 По драг.металлам
 По ипотеке
 По картам
 По кредитам МСБ
 По переводам
 По потреб.кредитам
 По сейфингу
Новости банков 2
 По офисам
 По итогам
 По назначениям
 По рейтингам
 По фальши
 Пресс-релизы
 Все новости
 Поиск новости
Акции банков
 По автокредитам
 По банк.картам
 По депозитам
 По ипотеке
 По кредитам МСБ
 По потреб.кредитам
Публикации
 Макроэкономика
 Общество
 Степан Демура
 Интервью
 Банки
 Инвестиции
 Кредиты
 Личный опыт
 Рейтинг PR
Курсы ЦБ РФ
 Курсы валют сегодня
 Архив курсов валют
 Конвертер валют
Услуги банков
 Автокредиты
 Депозиты
 Драг.металлы
 Ипотека
 Курсы валют в банках
 Кредиты МСБ
 Потреб. кредиты
Справочная
 Банки
 Обменные пункты
 Поиск на PDA
 Небанковские кред.орг-и
О FinNews.ru
 Сервисы
 Реклама
 Вакансии
 Фотобанк
 Индекс настроений
 Индекс депозитов
 Форум
8.03.04/01:57
Сильный ПИФ против слабого доллара
Укрепление курса доллара, снижение ставок по банковским депозитам и рост фондового рынка пробудили интерес россиян к коллективному инвестированию

В 2003 году россияне окончательно излечились от "синдрома МММ" и стали активно инвестировать свои сбережения в рыночные ценные бумаги посредством паевых инвестиционных фондов (ПИФ). По данным Национальной лиги управляющих, общее количество ПИФов за год увеличилось в 2,6 раза - с 60 до 154. Совокупная стоимость их чистых активов выросла в шесть раз и превысила 76 млрд рублей - это около 5% от общего объема банковских депозитов. Количество компаний, управляющих ПИФами, увеличилось с 34 до 57.

Основными причинами такого взлета коллективного инвестирования, по мнению экспертов, являются падение курса доллара и освобождение большого количества рублевой массы, снижение ставок по банковским депозитам и рост фондового рынка с соответствующим увеличением доходности ПИФов.

На обломках МММ

Паевой инвестиционный фонд представляет собой "денежный мешок", состоящий из денег, которые граждане и юридические лица передали в доверительное управление управляющей компании (УК) с целью получения прибыли. Формально гражданин покупает в УК один или несколько паев - именных ценных бумаг, которые подтверждают долю их владельца в имуществе, составляющем ПИФ, - а управляющая компания инвестирует паевые деньги в ценные бумаги. То есть получается, что ПИФ дает возможность частному лицу получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные институциональные инвесторы - банки, компании, фонды.

Началом истории паевых инвестиционных фондов принято считать выход в 1995 году указа президента об инвестиционных фондах, который положил начало регулирования ПИФов и определил их статус. Указ существенно расширил возможности инвесторов в плане формирования различных инвестиционных стратегий. "В противовес нелегальным пирамидам и скрытым схемам предлагалось создавать паевые фонды, которые были бы очень прозрачны и регламентированы", - рассказала начальник управления развития новых продуктов УК "НИКойл" Виктория Волкова. Первые управляющие компании, начавшие работу на российском рынке, были созданы с участием иностранцев. Исторический опыт зарубежных стран был перенесен на российскую почву, что прежде всего сказалось на жестком регулировании ПИФов. "В результате получилось совмещение российского фондового рынка и привнесенной туда культуры, этики, профессиональной практики развитых зарубежных рынков", - говорит г-жа Волкова. Однако в первые годы существования ПИФов инвестиционной активности граждан не наблюдалось.

"Когда в 1996 году появились ПИФы, они показывали умеренную рыночную доходность, а граждане еще были разгорячены МММ и другими подобными пирамидами, которые предлагали четыреста-восемьсот процентов доходности, - говорит заместитель генерального директора УК КИТ Сергей Сулимов. - Частные инвесторы еще не понимали разницы между ПИФами и пирамидами и не хотели рисковать, вкладываясь в ПИФы с их небольшой доходностью. К тому же в то время еще рос доллар, и вложения в валюту представлялись хорошим инструментом инвестиций".

Рост интереса граждан и инвестиционных компаний к ПИФам во многом был стимулирован принятием 29 декабря 2001 года Закона об инвестиционных фондах, когда все вопросы отношений стали регулироваться законодательно, и, позднее, реализацией пенсионной реформы, в результате чего управляющие компании стали ключевыми фигурами в инвестировании пенсионных накоплений граждан.

Как и для чего выбирать ПИФ

Для того чтобы правильно инвестировать свои деньги в ПИФ, надо разумно выбрать УК, вид и тип ПИФа, а также определиться с суммой, которую собираешься инвестировать.

Начнем с конца. Первое правило, о котором говорят представители всех УК, работающих с ПИФами, - не нести в ПИФ последние деньги, поскольку при всей серьезности системы регулирования этих инвестиционных инструментов риск остаться ни с чем есть всегда. Это зависит не от мошенничества УК - российское законодательство практически полностью исключает такую возможность, - а от рыночных рисков и умения УК хорошо управлять доверенными ей деньгами.

К тому же предполагается, что сумма инвестирования будет не слишком маленькой. Дело в том, что реальная прибыль с небольшой суммы денег может оказаться весьма незначительной. Как утверждает вице-президент ИГ "Атон" Вадим Сосков, "куда ни инвестируй, какой стратегии ни придерживайся, на три копейки много не заработаешь".

"При очень малой сумме вклада игра не стоит свеч, - подтверждает заведующий сектором Бюро экономического анализа Ростислав Кокорев. - Вы потратите немало времени на то, чтобы вникнуть в проблему, выбрать УК, ПИФ, оформить документы, внести деньги. Если вы вложили в фонд тысячу рублей и заработали за год, скажем, сорок процентов, то это всего четыреста рублей выигрыша, окупят ли они ваши усилия? Если вам просто приятно чувствовать себя инвестором, то вас, возможно, и это устроит. А осмысленные в абсолютном значении результаты начинаются при вложениях хотя бы нескольких сотен долларов".

ПИФы сами устанавливают для своих клиентов минимальную сумму инвестирования. На сегодняшний день она колеблется от ста до одного миллиона рублей. "Обычно вкладывать деньги в ПИФы с ограничением нижнего порога в сто рублей предлагают новые УК, основная цель которых - завлечь как можно больше клиентов, - объясняет руководитель юридического департамента УК "НИКойл" Наталья Плугарь. - Однако надо понимать, что работы с каждым пайщиком много: сбор заявок, их обработка, ведение налогового учета - все это затраты. Поэтому крупные компании ставят более высокий барьер для входа в свой ПИФ". В большинстве ПИФов минимальный размер вклада сегодня составляет от трех до десяти тысяч рублей.

Следует также обратить внимание на срок инвестирования - разумно доверять свои деньги УК не менее чем на год. Только тогда действительно можно говорить о каком-то реальном доходе. "Мы, будучи стопроцентно дочерней структурой немецкой финансово-страховой группы Allianz AG, как никто другой видим специфику и разницу между российскими и западными ПИФами, - говорит генеральный директор УК "Дойчер Инвестмент Траст" Ирина Кривошеева. - Основное различие - это длительность вложения. На Западе вложения в инвестиционные фонды производятся в среднем на срок от пяти лет. Однако понятно, что подобное возможно лишь в том случае, если население уверено в стабильном развитии экономики в долгосрочной перспективе, что подразумевает в том числе ее сбалансированность по отраслям".

Далее следует определиться со стратегией инвестирования. То есть решить для себя, какая задача является первостепенной: просто сохранить имеющиеся средства, вложив их в ПИФ, или получить дополнительную прибыль. Дело в том, что для разных целей существуют разные стратегии - консервативная, сбалансированная и доходная.

Консервативная стратегия направлена на то, чтобы принести долгосрочный доход не ниже, чем принес бы банковский депозит. Как правило, при такой стратегии управляющая компания инвестирует средства в государственные и муниципальные ценные бумаги, а также корпоративные облигации, то есть в инструменты с фиксированной доходностью. Главным критерием этих ценных бумаг является их ликвидность. Такая стратегия позволяет свести шансы прогореть практически до нуля и несколько покрыть инфляцию. К ПИФам консервативной стратегии относятся так называемые фонды облигаций. Их доходность, как правило, колеблется от 5 до 30% в зависимости от качества и системы управления. По данным Национальной лиги управляющих, лучшую доходность среди фондов облигаций за год показал фонд "Русские облигации" УК ЗАО "ОФГ Инвест" - 30,7%. Худший показатель среди всех фондов у Сибирского фонда облигаций ОАО "УК "Алемар"", который не смог уберечь капитал своих пайщиков даже от инфляции и заработал для них за год лишь 5,1%. Для сравнения: средняя доходность по годовым валютным депозитам в прошлом году (на сумму от 1 тыс. до 10 тыс. долларов) составила 7,08%, а средние ставки годового депозита в рублях на сумму 50-100 тыс. рублей - 11,4%.

Представители УК считают, что основное преимущество открытого облигационного ПИФа перед депозитом в том, что он более мобильный. "Я могу в любой день прийти и забрать деньги, если фонд открытый. И накопленная доходность будет моя, а годовой депозит в банке не даст мне ни копейки доходности, если я заберу деньги досрочно", - говорит Сергей Сулимов.

Сбалансированная стратегия инвестирования предполагает получение дохода на инвестиции в размере, точно превышающем предполагаемую инфляцию. Для этого средства размещаются в облигации и акции примерно поровну. В результате, вкладывая свои средства в фонды с такими стратегиями, можно без особого риска сохранить их от обесценивания. Для этого подходят так называемые смешанные фонды. Их доходность в среднем составляет 15-30%. По итогам 2003 года максимальный годовой доход показал открытый фонд "Проспект Фонд Первый" ОАО "УКИФ "Проспект"" - 44,3%. Хуже других ПИФов смешанных инвестиций в прошлом году сработал "Альфа-Капитал Корпоративный" ООО "УК "Альфа-Капитал"", показатель годового дохода которого составил 4,3%.

И наконец, высокодоходная и наиболее популярная у российских инвесторов стратегия инвестирования - так называемая стратегия повышенного риска, когда львиная доля средств (вплоть до 100%) вкладывается в ценные бумаги различных корпораций. Главной целью такой стратегии является получение максимально возможной прибыли. Естественно, это более рискованный путь, поскольку стоимость акций компаний под воздействием многих экономических, политических и социальных факторов может колебаться довольно значительно. Примером может служить история с ЮКОСом осенью прошлого года. Максимальную годовую прибыль в прошлом году получил интервальный фонд "Поддержка" ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент" - 81,7%, минимальную - фонд "Инвест-Проект" под управлением ЗАО "Управляющая компания "Менеджмент-центр"" - 26,7%.

Еще одна высокодоходная и не менее рискованная стратегия инвестирования - отраслевая. "Некоторое время назад мы обнаружили, что не всех потенциальных клиентов устраивает классический набор инструментов - многие уже выросли из этого и обнаружили, что разные отрасли ведут себя по-разному, - говорит Сергей Сулимов. - Например, есть рынок телекоммуникаций, который менее всего подвержен политическим рискам, у него очень большой потенциал роста. Грандиозные сегменты - рынок акций электроэнергетики, нефти. И мы решили создать специальные отраслевые фонды, где деньги вкладываются исключительно в акции и облигации выбранной отрасли. Притом в акции и облигации как первого, так и второго эшелонов". Теоретически из-за отсутствия отраслевой диверсификации риски прибавляются, но их в принципе можно рассчитать. Практика показала, что это привлекает людей. Кроме того, падение рынка после ареста Михаила Ходорковского фонд телекоммуникаций, например, пережил лучше, чем остальной рынок. "Самую высокую годовую доходность среди наших ПИФов показали именно отраслевые фонды, - говорит Сергей Сулимов. - Например, стоимость пая в фонде "Российская электроэнергетика" выросла за год более чем на шестьдесят процентов".

Другим новым и достаточно рискованным направлением инвестирования средств ПИФами является инвестирование в недвижимость. Первые фонды недвижимости появились в прошлом году, сегодня действуют всего девять. В среднем их доходность может составлять около 40%, однако еще ни один из таких фондов не проработал целый год. Например, у УК "Конкордия" 1-й Инвестиционный фонд недвижимости заработал за полгода 18,24%. Пока что эксперты отмечают, с одной стороны, достаточную рискованность в работе с недвижимостью, с другой - несомненную привлекательность этого инструмента инвестирования в будущем. "Наша компания не работает на рынке недвижимости, но данный сектор экономики, несомненно, является привлекательным для инвестиций, - считает Ирина Кривошеева. - Здесь очень важен выбор правильного и надежного партнера, так как строительный комплекс непрозрачен, рынок высокомонополизирован и остаются некоторые сомнения в качестве строящихся объектов".

Открытый или закрытый

Говоря о выборе фондов, следует отметить также, что они различаются не только стратегией инвестирования, но и степенью открытости. Существует три типа фондов - открытые, интервальные и закрытые. Купив пай в открытом фонде, пайщик может быть уверен, что при первой необходимости, в любой день недели (кроме выходных) может продать свой пай и забрать деньги с прибылью. Это удобно для тех вкладчиков, у кого время от времени появляется необходимость в непредвиденных расходах. Однако есть и минус такого фонда: поскольку всегда существует возможность погашения всех паев одновременно, УК должна иметь выведенную из оборота большую сумму денег, что сказывается на доходности ПИФа. "В принципе у одной и той же УК, имеющей два стратегически одинаковых, но разной открытости фонда, более высокая доходность будет у интервального или закрытого фонда, а не у открытого", - объясняет Наталья Плугарь. Интервальные ПИФы предполагают погашение паев несколько раз в год - обычно раз в квартал. Закрытый фонд создается на длительный срок - от года до 13 лет, в среднем на пять лет, и ориентируется на долгосрочные вложения, например в недвижимость. "Открытые ПИФы должны быть готовы к тому, что в любой день к ним придут все пайщики погасить паи, - объясняет Сергей Сулимов. - С недвижимостью так нельзя. Продать всю недвижимость за день невозможно. Поэтому создаются закрытые фонды".

Оценка риска

Пожалуй, самый основной вопрос - как выбрать УК, которой можно доверить свои средства. Ведь именно качество управления деньгами отличает однотипные фонды друг от друга. Здесь стоит сказать несколько слов о рисках УК. Как отмечает Ростислав Кокорев, "риски самих управляющих компаний связаны с их возможным непрофессионализмом или недобросовестностью, однако они в целом незначительны из-за жесткого государственного контроля".

По закону, созданием ПИФа занимается управляющая компания, но не любая, а только та, которая получила лицензию на управление имуществом именно паевых инвестиционных фондов в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Получив лицензию, управляющая компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком (только в случае интервального фонда и если в портфеле есть активы, подлежащие оценке), агентами по размещению и выкупу паев - все они будут обеспечивать и контролировать деятельность фонда. Кроме того, управляющая компания должна зарегистрироваться в ФКЦБ.

После этого не позднее чем через 180 дней можно начинать первичное размещение инвестиционных паев, в ходе которого компания открытого ПИФа обязана собрать не менее 2,5 млн рублей, а компания интервального ПИФа - не менее 5 млн. Если управляющая компания собрала необходимые средства, то уже на следующий день она обязана представить отчет об этом в ФКЦБ. После его одобрения она получает право продолжать размещение паев, и стоимость пая рассчитывается ежедневно по четким правилам. Стоимость пая определяется как стоимость чистых активов фонда, поделенная на число размещенных паев, цена размещения пая как стоимость пая плюс комиссионная надбавка и цена выкупа пая как стоимость пая минус скидка. Если же компания не дотянула до установленного минимума, фонд ликвидируется. Инвесторы получают назад свои деньги. Все расходы по сбору стартового капитала фонда относятся на собственные средства управляющей компании. Ей запрещено возмещать их из собранных средств.

"Таким образом, можно констатировать, что федеральная комиссия позаботилась о жестком перекрестном контроле всех организаций, которые обеспечивают деятельность ПИФа, о том, чтобы они открывали инвесторам всю необходимую информацию о себе, - говорит начальник информационно-аналитического отдела Национальной лиги управляющих Алексей Пушков. - Но главное, чем ПИФ отличается от финансовой пирамиды, - в нем каждый инвестиционный пай, его стоимость подтверждены имуществом фонда. А в пирамиде вчерашние обязательства оплачиваются деньгами новых вкладчиков".

То есть на вопрос о том, может ли УК "кинуть" своего клиента, можно ответить отрицательно. Риск с выбором УК связан не с мошенничеством, а с качеством и умением УК заниматься инвестиционной деятельностью. И тут возникает проблема - пока в России не существует адекватного рейтинга качества работы управляющих компаний. "Очень непростая вещь - попытаться оценить качество работы ПИФа, - говорит гендиректор УК "Альфа-Капитал" Анатолий Милюков. - На Западе этим занимаются рейтинговые агентства, которые с утра до вечера смотрят на риск каждой конкретной бумаги и соотносят риск с доходностью ПИФа. У нас пока в составлении рейтингов ориентируются только на доходность, а о качестве управления и рисках никто не знает".

Чтобы оценить качественность фонда, необходимо смотреть на доходность, срок его существования и количество денег под управлением. "Возможности просто взять у вкладчиков деньги и исчезнуть у управляющих компаний нет, поскольку они не владеют деньгами пайщиков, а только управляют ими, - отмечает Анатолий Милюков. - Но плохо управлять деньгами она может - например, вкладывать деньги в "мусорные", высокорисковые облигации. Кроме качества управления (доходность на риск в течение нескольких лет) надо обращать внимание и на размер компании. Только достаточно крупная компания (по объему активов в управлении) может позволить себе хороших управляющих и аналитиков, а это самое главное в итоге для инвесторов. Размер компании также имеет значение с точки зрения комиссионных, которые берут с клиентов. Чем больше клиентов и активов, тем меньшую комиссию за управление компания может брать".

Расходы в фонде строго ограничены законодательно. Они могут включать лишь ограниченный размер вознаграждения УК, спецдепозитарию, аудитору, оценщику. Общая сумма расходов не должна превышать 10% размера активов, находящихся в управлении. Другое важное ограничение касается направления расходования средств - в каждом фонде четко прописано, какие расходы подлежат возмещению из фонда. Обычно они включают затраты на регистрацию ценных бумаг, на проведение биржевых сделок, на публикации и проч. Чем богаче и крупнее УК, тем меньшую комиссию она может устанавливать для своих клиентов. Например, в УК "Альфа-Капитал" по открытым ПИФам размер комиссии составляет от 0,5 до 2% в зависимости от направлений инвестирования. "Все очень просто, - говорит Наталья Плугарь, - надо выбирать УК, которая работает уже не один год примерно с одинаково высокой доходностью, тогда есть шансы не прогадать".

Заведующий кафедрой ценных бумаг Финансовой академии при правительстве РФ Яков Миркин обращает внимание потенциального инвестора на еще один почти пифовский инструмент - индексный портфель для частных лиц. На Западе такие портфели пользуются большой популярностью, а в России только начинают появляться. "Национальная фондовая ассоциация разработала индекс семи наиболее ликвидных акций, которые своим оборотом охватывают девяносто процентов рынка, - рассказывает Яков Миркин. - Этот индекс целиком рыночный, его структура полностью соответствует фондовому индексу, то есть он не зависит от качества управления деньгами и возможного произвольного изменения котировок паев. По итогам прошлого года такой портфель показал доходность около шестидесяти процентов, что больше, чем было в среднем по ПИФам акций, примерно в два раза".

Чего ожидать в этом году

"Перспективы весьма оптимистичные, - отмечает Ирина Кривошеева. - С одной стороны, повышается общая финансовая культура населения, которое видит альтернативные способы сохранения и приумножения имеющихся денежных средств в ПИФах. С другой стороны, снижение депозитных ставок и укрепление рубля по отношению к доллару тоже ведет к рассмотрению новых способов инвестирования". Так, УК КИТ рассчитывает в текущем году привлекать в среднем по десять новых клиентов ежедневно.

Мы попросили финансистов дать прогнозы в отношении основных инструментов инвестирования ПИФов в текущем году - акций и облигаций. Как полагают эксперты Вэб-инвест-банка, доходность от вложения в облигации в среднем будет составлять 13-15% годовых, при этом они могут стать несколько более рискованными. В текущем году крупные компании будут, скорее, ориентироваться на выпуск еврооблигаций. Во-первых, потому, что с повышением инвестиционного рейтинга Россия будет представлять больший интерес для иностранных инвесторов, во-вторых, потому, что сохраняются страновые и политические риски (вроде "дела ЮКОСа"). Поэтому можно ожидать снижения доли сделок с облигациями высшего эшелона и значительного роста объемов операций с долговыми обязательствами второго эшелона, которые являются более рискованными инструментами.

"Одними из самых интересных, на наш взгляд, представляются машиностроительная, металлургическая и пищевая отрасли, - рассказывает Ирина Кривошеева. - Кроме того, надо уделить особое внимание стремительно набирающей обороты отрасли информационных и коммуникационных технологий, а также сфере услуг. Компания собирается инвестировать в ценные бумаги эмитентов вышеназванных отраслей, интересными нам кажутся облигации банков и компаний, занимающихся морскими и железнодорожными перевозками".

Что касается фондового рынка, то здесь аналитики тоже прогнозируют рост интереса к акциям второго и третьего эшелонов. Бурные темпы экономического роста на уровне 5,5-7% ВВП, реэкспорт капитала, инвестиции западных фондов будут создавать фон 2004 года, но, как ни парадоксально, повышенная нестабильность на фондовом рынке будет сохраняться и впредь. По итогам года ожидается рост РТС на 29-47%, в первую очередь за счет спроса на акции второго и третьего эшелонов, а также на акции "ЛУКойла", "Ростелекома" и других компаний связи. Год будет также знаковым для акций "Газпрома", которые могут оказаться лучше индекса.

Источник:  Эксперт

Перейти на страницу:
 Еще по теме:

© FinNews.ru    
О правилах использования материалов сайта www.finnews.ru смотрите на странице "Информация об авторских правах"

Информационное агентство "Шефа"
Свидетельство о регистрации СМИ: ИА №2-6119 от 4 сентября 2002 года. Выдано Северо-Западным окружным межрегиональным территориальным управлением министерства РФ по делам печати, телерадиовещания средств массовых коммуникаций

ипотека, ипотечный кредит, квартира в кредит, кредит под залог квартиры, кредит под недвижимость, кредит на покупку квартиры, вклады и депозиты, автокредит, автокредитование, автомобили Петербург, автомобиль в кредит, машина в кредит, потребительский кредит, кредиты малый и средний бизнес,

   Ссылки
   
   
Rambler's Top100 Яндекс.Метрика